20241112-华创证券-一心堂-002727.SZ-2024年三季报点评_业绩短期承压_未来发展可期_5页_511kb

一心堂（002727）2024年三季报分析总结

业绩概要
2024年前三季度，公司实现收入1359亿元，同比增长61%；归母净利润29亿元，大幅下降574%；扣非净利润34亿元，同比下滑494%。第三季度单季，收入、归母净利润、扣非净利润同比分别增长36%、下降942%、740%，盈利能力显著下滑。

门店扩张情况
截至2024年第三季度末，公司门店总数达11516家，较去年增长151%。云南门店占比48.4%，非云南门店占比51.6%，其中川渝地区门店数量最多，占总数22.6%。此外，公司正积极拓展包括广西、山西、贵州、海南在内的省外市场门店数量不断增加。

提质增效措施与数字化转型
公司采取多种举措提升盈利水平，包括降租、控费、品类优化等；并通过设立一心数科子公司布局数字化建设，预计2025年初步完成数字化模型，持续推进数智化转型。

盈利能力下降
第三季毛利率同比上升0.2个百分点至32.4%；净利率降至0.3%，同比下降41个百分点；期间费用率同比上升显著，销售费用率、管理费率同比分别增加38和2.6个百分点，财务费用率略有上升。

投资建议与风险提示
预计2024至2026年归母净利润分别为41、50、59亿元，同比增速依次为-26%、+22%、+18%。给予公司2025年20倍市净率目标PE，对应目标价167元，维持“推荐”评级。主要风险为核心产品销量未达预期。

市场前景与成长性
当前面临短期业绩压力，但公司持续拓展省外市场并推进数字化战略，未来增长潜力仍值得期待。分析预计公司将在未来三年保持改善趋势，2026年营业收入实现143%的高速增长。