20220412-光大证券-旗滨集团-601636.SH-2022年一季报点评_行业虽处周期底部_业绩仍然表现优异_3页_740kb

旗滨集团2022年一季报点评总结

核心内容

旗滨集团（601636.SH）于2022年第一季度实现营业收入30.63亿元，同比增长4.81%，但归母净利润为5.22亿元，同比下降40.69%。尽管行业整体处于周期底部，且受到疫情和成本上涨的影响，公司业绩仍处于历史同期第二高位。

主要观点

• 行业环境：2022Q1，地产链资金紧张情况仍未缓解，疫情压制了玻璃需求释放，玻璃价格增长有限。主要原材料重质纯碱和石油焦价格大幅上涨，导致行业盈利空间受到压缩。
• 公司业绩表现：尽管面临行业压力，公司仍保持较高的盈利能力，主要得益于期间费用率的下降，尤其是管理费用和财务费用的减少。
• 业务拓展：公司通过将漳州光伏生产线相关资产划转至漳州旗滨，优化了光伏玻璃业务架构。公司正在推进光伏浮法路线，该技术具有独特优势，未来有望与光伏压延技术并存。
• 盈利预测：基于公司2022Q1业绩，分析师小幅上调了2022-2023年的EPS预测，分别为1.60元和1.62元，并维持2024年EPS为1.76元。公司被持续推荐为“买入”。
• 估值与成长性：公司估值指标（如PE和PB）持续下降，但分析师认为其长期成长性值得期待，尤其在光伏、节能、电子、医药玻璃等成长性领域。

关键信息

2022年第一季度财务数据

• 营业收入：30.63亿元（+4.81%）
• 归母净利润：5.22亿元（-40.69%）
• 扣非归母净利润：4.83亿元（-43.41%）
• 销售毛利率：34.31%（-17.29pct）
• 销售净利率：17.03%（-13.04pct）
• 期间费用率：15.03%（-1.65pct）

盈利预测与估值简表

财务指标

偿债能力

风险提示

• 浮法玻璃价格回升不及预期
• 原燃材料成本压力提升
• 新建项目推进不及预期
• 新业务拓展不及预期

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

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公司信息

• 当前价：13.04元
• 总股本：26.86亿股
• 总市值：350.29亿元
• 一年最低/最高：11.35元 / 28.93元
• 近3月换手率：112.68%

评级

• 行业及公司评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）

结论

旗滨集团在2022Q1业绩表现优异，尽管受到行业周期底部和成本上涨的影响，但仍保持较高的盈利能力和成长潜力。分析师持续推荐旗滨集团为“买入”，认为其在光伏玻璃、节能、电子、医药玻璃等成长性领域具有良好的拓展前景。