20221030-东吴证券-旗滨集团-601636.SH-2022年三季报点评_浮法玻璃景气筑底_静待新业务增量释放_3页_478kb

旗滨集团（601636）2022年三季报总结

核心内容概述

旗滨集团于2022年10月30日发布三季报，披露了公司前三季度的财务表现及未来发展趋势。整体来看，公司业绩基本符合预期，但受到建筑浮法玻璃行业景气度下滑的影响，归母净利润同比大幅下降。同时，公司加速布局光伏玻璃和电子玻璃等新业务，显示出较强的多元化成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业总收入：前三季度为98.39亿元，同比下降9.1%。
• 归母净利润：前三季度为12.49亿元，同比下降66.0%。
• 每股收益：由1.58元降至0.53元。
• 市盈率（P/E）：从5.04倍升至15.05倍，反映市场对公司未来盈利的预期有所变化。

2. 行业环境

• 建筑浮法玻璃景气度下滑：行业处于历史低位，Q3收入和毛利率分别同比下滑16.1%和42.3%，主因是原片价格下降及原燃料成本高位运行。
• 短期产销改善：得益于季节性施工加快和供给缩减，但终端需求尚未明显回暖，需关注保交楼政策的落实。

3. 费用与现金流

• 费用控制成效显著：Q3期间费用率同比下降5.4%至9.0%，管理费用率下降4.9%至4.1%，研发费用率下降0.7%至3.7%。
• 经营活动现金流：Q3净额为-3.76亿元，同比下降124.1%，主要受利润下滑、应收项目增加及规模扩张影响。
• 资本开支激增：Q3购建固定资产等现金支出同比增长578.9%至14.38亿元，显示光伏玻璃项目推进迅速。

4. 资产负债状况

• 资产负债率：从2021年的35.53%升至2022年的44.27%，主要由于资本开支增加导致长期借款增长。
• 货币资金：截至三季度，公司货币资金及交易性金融资产达41.65亿元，为近几年高位，流动性保障充足。

5. 投资评级与预测

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为14.2亿元（-34%）、18.2亿元（-32%）、25.7亿元（-22%）。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司成本优势、新业务布局及高分红率带来的安全边际。

关键信息

财务预测表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险提示

• 地产下行超预期：可能进一步影响建筑玻璃需求。
• 新业务开拓不及预期：光伏玻璃和电子玻璃项目进展可能受阻。
• 原材料价格波动：纯碱、石油焦、重油等成本波动可能影响盈利能力。

投资建议

• 短期关注：建筑玻璃行业景气底部是否稳固，以及保交付政策对需求的推动作用。
• 长期关注：光伏玻璃和电子玻璃业务的增量释放，以及公司多元化战略带来的成长性。

免责声明

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