20220630-光大证券-旗滨集团-601636.SH-2022年半年度业绩预告点评_业绩符合预期_静待需求拐点来临_3页_744kb

旗滨集团2022年半年度业绩预告总结

核心内容概述

旗滨集团（601636.SH）在2022年上半年发布了业绩预减公告，预计归母净利润为9.6亿元-11.8亿元，同比下降约46.33%-56.34%；扣非归母净利润为9.1亿元-11.2亿元，同比下降约47.96%-57.71%。尽管业绩下滑，但公司仍被看好，维持“买入”评级，主要基于其在行业底部仍能录得超额收益，以及未来在光伏、电子、药用玻璃等新兴业务领域的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现与市场环境

• 2022Q2单季归母净利润为4.4-6.6亿元，同比下降约50%-67%。
• 玻璃价格持续下滑，2022年6月全国均价为1755元/吨，同比下降39%。
• 原燃材料成本上涨显著，重质纯碱均价同比上涨51%，石油焦均价同比上涨123%，进一步压缩企业利润空间。

2. 行业前景与需求预期

• 当前玻璃行业处于周期底部，但需求释放的弹性和确定性较高。
• 随着地产政策传导及疫情影响消退，2022H2有望出现竣工需求修复，带动玻璃价格回升。
• 玻璃与地产竣工端高度绑定，预计未来需求将逐步回暖。

3. 新兴业务布局

• 光伏玻璃：公司已投产1000t/d浮法产线和1200t/d压延产线，若全部投产，光伏玻璃产能将达到15400t/d。
• 电子玻璃：醴陵一期项目（65t/d）2021年已实现良率60%以上并盈利，二期项目预计2022年10月投产；计划在浙江绍兴新增两条高性能电子玻璃产线。
• 药用玻璃：湖南药玻一期项目（25t/d）已于2021年10月投产，二期项目（40t/d）预计2023年6月投产；计划在绍兴新增两条25t/d药玻产线。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 公司下调2022-2023年EPS预测，但上调2024年EPS，主要由于光伏玻璃产能扩张带来的增长预期。
• 估值方面，公司PE和PB均处于下降趋势，反映市场对其未来盈利的谨慎预期。

2. 财务指标

• 公司盈利能力有所下降，但ROE维持在较高水平，显示资产回报能力仍较强。
• 流动性指标略有改善，公司偿债能力稳定。

3. 风险提示

• 浮法玻璃价格回升不及预期。
• 原燃材料成本压力持续上升。
• 新建项目推进不及预期。
• 新业务拓展不及预期。

总结

旗滨集团2022年上半年业绩表现低于预期，主要受地产需求疲软和原材料成本上涨影响。然而，公司仍具备较强的成本控制能力和行业地位，尤其在光伏、电子和药用玻璃等新兴领域布局明确，未来增长潜力较大。分析师认为，随着地产周期触底和政策支持，2022H2玻璃需求有望释放，带动价格回升。尽管短期业绩承压，但中长期成长性被看好，维持“买入”评级。