20220412-上海证券-旗滨集团-601636.SH-全年业绩大幅增长_积极布局光伏玻璃_3页_660kb

详细总结

核心内容

本报告是对某建筑材料公司2021年年报及未来三年财务预测的分析，由上海证券研究所分析师金文曦与蔡萌萌联合发布。报告指出公司全年业绩大幅增长，同时积极布局光伏玻璃等新兴领域，未来增长潜力较大。基于此，分析师建议“增持”该股票。

主要观点

2021年业绩表现

• 营业收入：145.73亿元，同比增长51.12%
• 归母净利润：42.34亿元，同比增长133.38%
• Q4业绩承压：受地产需求下滑和原材料成本上涨影响，Q4营业收入同比增长23.26%，但归母净利润同比下滑3.79%

业务板块增长

• 浮法玻璃：营业收入124.19亿元，同比增长47.36%
• 节能建筑玻璃：营业收入20.32亿元，同比增长83.16%
• 浮法玻璃原片产量：11917万重箱，同比增长2.07%
• 节能建筑玻璃产量：3335万平米，同比增长49.37%

光伏玻璃布局

• 公司正有序推进郴州光伏、宁波光伏、漳州光伏等项目，以及1200t/d光伏玻璃生产线建设，预计光伏玻璃产能将大幅提升，成为未来业绩增长的重要驱动力。

投资建议

• 评级：增持
• 预测数据：
  • 2022-2024年营业收入分别为161.79亿元、201.17亿元、256.25亿元
  • 2022-2024年归母净利润分别为43.15亿元、47.78亿元、56.86亿元
  • 对应4月11日股价的PE分别为8X、7X、6X
• 盈利预期：公司盈利能力和增长潜力突出，未来三年业绩有望稳步提升。

关键财务指标预测

风险提示

1. 原材料成本大幅上升风险
2. 新产品拓展不及预期
3. 产能投放不及预期

财务预测与估值

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务指标分析

盈利能力指标

• 毛利率：从50.2%降至48.7%，随后略有回升至50.0%
• 净利率：从29.1%降至26.7%，之后逐步下降至22.2%
• 净资产收益率：从31.7%降至24.4%，随后进一步下降至20.2%
• 资产回报率：从20.2%降至16.9%，之后继续下降至14.0%
• 投资回报率：从26.5%降至20.7%，之后逐步下降至17.3%

成长能力指标

• 营业收入增长率：51.1% → 11.0% → 24.3% → 27.4%
• EBIT增长率：115.6% → 0.4% → 12.4% → 21.8%
• 归母净利润增长率：133.4% → 1.9% → 10.7% → 19.0%

营运能力指标

• 总资产周转率：0.70 → 0.63 → 0.62 → 0.63
• 应收账款周转率：58.13 → 58.87 → 56.15 → 50.69
• 存货周转率：3.69 → 3.69 → 3.64 → 3.53

偿债能力指标

• 资产负债率：35.5% → 30.2% → 31.0% → 30.4%
• 流动比率：1.90 → 3.10 → 3.54 → 4.01
• 速动比率：1.41 → 2.47 → 2.93 → 3.40

估值指标

• P/E：10.60 → 8.12 → 7.33 → 6.16
• P/B：3.44 → 1.98 → 1.56 → 1.25
• EV/EBITDA：7.32 → 5.15 → 3.89 → 2.59

投资评级说明

• 股票投资评级：增持，表示股价表现将强于基准指数5-20%
• 行业投资评级：增持，表示行业基本面看好，相对表现优于基准指数
• 评级体系：相对评级体系，基于公司基本面及估值预期

免责声明

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