20220902-国海证券-旗滨集团-601636.SH-2022年半年报点评_浮法玻璃需求有望修复_高端产品增添发展新动能_8页_446kb

旗滨集团2022年半年报点评总结

核心内容

旗滨集团（601636）2022年半年报显示，公司上半年营业收入同比下降4.99%，归母净利润同比下降51.22%。主要受房地产市场疲软、终端资金缺口及原材料价格上升等因素影响，导致浮法玻璃需求受限，行业盈利能力承压。

主要观点

1. 行业需求有望修复

• 市场背景：2022年上半年，受房地产市场疲软及终端资金缺口影响，平板玻璃需求受到抑制，产品价格持续走低。
• 政策支持：“保交楼”政策下，房地产市场有望改善，浮法玻璃需求将逐步释放。
• 供需关系：部分生产线因窑龄限制及利润下行，行业冷修预期增强，预计下半年玻璃行业供需关系将有所改善，公司浮法玻璃主业业绩有望修复。

2. 推进产品高端化，增添发展新动能

• 光伏玻璃：公司持续推进郴州二线、漳州光伏一线及二线、宁海一线及二线等重点项目，同时推进厂房屋顶光伏电站建设，提升自发电水平和低碳竞争力。
• 电子玻璃与药用玻璃：加快电子玻璃和药用玻璃项目的二期建设，并筹建电子玻璃三期项目，扩大高端产品生产规模。
• 生产线布局：截至2022年6月末，公司拥有25条优质浮法生产线、2条光伏玻璃生产线、2条高铝电子玻璃生产线、1条中性硼硅药用玻璃生产线。在建及筹建项目包括4条光伏压延玻璃生产线、2条高性能电子玻璃生产线、2条中性硼硅药用玻璃生产线、11条镀膜玻璃生产线。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为25.63亿元、32.84亿元、44.67亿元，对应EPS分别为0.95元、1.22元、1.66元，PE分别为11.62X、9.07X、6.67X。
• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于玻璃行业供需关系改善及高端产品收入占比提升带来的盈利能力提升预期。

关键信息

• 当前股价：11.09元
• 52周价格区间：9.82-28.05元
• 总市值：29,759.94百万元
• 流通市值：29,759.94百万元
• 总股本：268,349.33万股
• 流通股本：268,349.33万股
• 日均成交额：326.60百万元
• 近一月换手率：2.13%

风险提示

• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 光伏玻璃产能过剩
• 新产线投产进度不及预期
• 新兴业务拓展不及预期
• 疫情反复影响经济

盈利预测与财务指标

财务数据

投资建议

• 短期：关注房地产市场改善及玻璃行业供需关系修复带来的业绩恢复。
• 长期：受益于高端产品（如光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃）的持续拓展，公司盈利能力有望逐步提升。

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建材建筑首席分析师，北京大学硕士，2019年新财富第五名。
• 彭棋：国海证券分析师，上海财经大学金融硕士，北京交通大学经济学学士。
• 孙伯文：国海证券分析师，清华大学经济学学士、管理硕士。
• 景丹阳：国海证券分析师，北京大学硕士，中国人民大学学士。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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