20220412-东吴证券-旗滨集团-601636.SH-2022年一季报点评_浮法玻璃景气承压_新业务增量可期_3页_476kb

旗滨集团（601636）2022年一季报总结

核心内容概述

旗滨集团发布2022年第一季度财报，数据显示公司一季度实现营业总收入30.63亿元，同比增长4.8%，但归母净利润为5.22亿元，同比下降40.7%，低于预期。公司主要业务板块受到浮法玻璃行业景气度承压影响，同时新业务板块如光伏玻璃、药用玻璃和电子玻璃加速扩张，为中长期增长提供支撑。

主要观点

• 短期业绩承压：受浮法玻璃价格波动影响，公司毛利率同比下降17.3个百分点至34.4%，且经营性现金流净额同比大幅下降104.1%，主要由于税费和员工薪酬支出增加。
• 成本控制能力较强：尽管原材料价格（如纯碱、燃料）上涨对成本造成压力，但公司前期大宗材料储备力度较大，成本冲击相对较小。
• 新业务增长可期：光伏玻璃和硅砂业务加速布局，推动公司未来增长。同时，深加工业务持续增长，行业竞争力逐步提升。
• 估值合理，成长性显著：当前市盈率（PE）为11.1倍，市净率（PB）为2.47倍，公司高分红率带来一定安全边际，未来有望享受成长性带来的估值溢价提升。
• 投资评级维持“增持”：基于短期需求修复不及预期，公司调整了2022-2024年归母净利润预测，但维持“增持”评级，预计未来三年EPS分别为1.17/1.60/1.76元。

关键信息

财务数据概览

资产负债表变化

现金流量表变化

财务指标

风险提示

• 宏观政策反复
• 行业供给超预期增加
• 原材料价格大幅波动

投资建议

公司短期受浮法玻璃行业景气度下滑影响，业绩承压，但新业务板块（如光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃）持续扩张，具备中长期成长潜力。尽管2022年一季度净利润下滑，但公司仍维持“增持”评级，未来有望通过需求改善和新业务增长实现业绩回升。

市场数据

结论

旗滨集团在2022年一季度面临浮法玻璃价格波动带来的业绩压力，但新业务扩张为公司中长期发展提供了增长动力。尽管短期利润下滑，公司通过成本控制和战略投资维持了较好的财务结构，未来随着终端需求改善和行业景气度回升，公司盈利中枢有望提升，成长性凸显。