20230911-国金证券-_数_看期货_四大期指当月合约均重回贴水_主动对冲策略优化对冲成本_14页_1mb

金融工程市场周报总结

股指期货市场表现

本周四大期指再度回调，整体市场风格无明显大市值或小市值优势。中证1000期指跌幅最小，为-0.36%；沪深300期指跌幅最大，为-143%。持仓量小幅波动，成交量继续下行，IM期指成交量下降显著（-1911%）。基差情况显示，年化基差率分别为299%、-149%、-292%和235%，基差明显下行，所有期指合约重回贴水状态。跨期价差分位数高，远月预期体现投资者乐观。被动对冲组合收益微弱，主动对冲策略表现更强，收益率更高。

全球市场与风险因素

美债收益率上行压制风险资产，中美利差扩大导致四大期指小幅回落。但市场风险逐步消化，8月经济指标企稳和资金面改善可能带来增量资金，支持指数机会。基差贴水向历史均值靠拢，预计或加深。长期指数价差可能回归均值，CTA策略机会增加。

商品期货市场回顾

本周商品期货整体下跌-123%，能化板块部分上涨，农产品板块跌幅最大（-262%）。原 油、苯乙烯和苹果领涨，涨幅分别为6.46%、5.79%和4.75%，而尿素、纯碱和玻璃跌幅显著。相关股票表现分化，如原油相关个股上涨，产区股票下跌。玻璃和纯碱价格自5月触底大幅反弹，玻璃涨1444%，纯碱涨4930%，反映政策企稳但需求修复不确定。量空头集中和基差异常可能导致逼仓风险，但实际需求水平决定行情高度。需关注9月合约交割和节假日后的消费数据验证。

配置与策略建议

市场展望中，股指期货贴水可能收敛，主动对冲策略优化能降低对冲成本，提高收益。商品市场价差回归历史均值，交割机制强制回归，截面策略预计受益。CTA套利策略反弹延续，受统计价差约束增强。建议关注短期市场波动和政策变化，风险包括基差不收敛和流动性问题。

其他市场分析

商品价差偏离本周变化不大，纯碱价差正负偏离最大。基本金属或受到楼市和地产缓和影响。期现套利分析要求注意保证金和股利影响。未来研究需考虑分红预测和模型风险。总体上，市场乐观信号与隐性风险并存，需动态管理仓位和策略。