20240907-国金证券-_数_看期货_期指主力合约贴水均加深_IC和IH主动对冲策略表现优异_12页_1mb

本周股指期货市场整体表现疲软，四大期指（IF、IC、IM、IH）全线收跌。上证50期指跌幅最大，达-347%，中证500期指跌幅最小，为-273%；贴水幅度加深，四大期指主力合约均处于贴水状态，基差率分别为IF -210%、IC -649%、IM -946%、IH -107%，较上周进一步扩大。成交量和持仓量下降，IH合约成交量降幅最显著，为-375%，IM持仓量下降幅度最大，为-735%，反映交易情绪低迷。跨期价差恢复常态，正反套利机会不存在，因年化收益5%计算需满足的基差率未达现实水平。分红影响微小，预计未来一年对指数点位的影响分别为沪深300 8829、中证500 7888、上证50 6700、中证1000 5526。

主动对冲策略通过多项式拟合模型预测价格趋势，基于导数变化构建交易信号，本周IC、IF和IH被动对冲组合收益率分别为0.07%、0.02%、0.00%，主动对冲策略收益为0.26%、-0.05%、0.14%，IC和IH表现优于被动，IF表现较弱。策略信号包括开多、开空和信号平仓，但近期表现不佳，回撤时间创最长记录，源于市场波动偏差，预计随风险消化将改善。

风险包括模型失效、政策变化、市场大幅波动和成分股分红预估偏差。总体而言，期指成交缩量，估值处于低位，长期机会存在，建议关注交易情绪和流动性风险。

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