20240704-国金证券-_数_看期货_期指主力合约贴水均收窄_主动对冲策略超额显著_12页_1mb

股指期货市场概况

上周四大期指全线回调，中证500期指跌幅最大（-323%），上证50期指跌幅最小（-011%）。期指主力合约全贴水，基差率分别为IF -498%，IC -654%，IM -1074%，IH -622%。IM贴水幅度收窄，其他加深。成交量变化：IM上升1288%，IC下降1688%。持仓量IM上升747%。跨期价差恢复常态，无套利机会。分红影响充分定价，但指数交投情绪可能加剧贴水下行压力。

主动对冲策略表现

策略基于多项式拟合（4阶，450分钟数据），优于被动对冲。上周IC、IF、IH主动对冲收益分别为0.97%、0.79%、0.12%，高于被动对冲收益0.19%、0.04%、0.00%。策略连续六周优于被动，但受日内波动导致回撤，预期市场风险消化后表现改善。

风险提示

模型易失效（历史数据变化）、政策风险（资产关系不稳定）、市场风险（国际摩擦或同向波动）、成分股分红偏差。