20240925-国金证券-_数_看期货_期指主力合约贴水幅度加深_IF主动对冲策略表现优异_12页_1mb

金融工程周报总结

本周股指期货市场整体表现以涨势为主，四大期指全线收涨，沪深300和上证50期指涨幅最大，均为132%，而中证1000期指涨幅最小，为0.97%。贴水幅度加深，所有主力合约均为贴水状态。成交量受交割周影响上升，IHH合约成交量涨幅最大，达4747%；而持仓量普遍下降，IF.合约下降幅度最高，为-395%。基差率方面，IF、IC、IM和IH的新季合约年化基差率分别为-2.53%、-5.99%、-10.93%和-0.91%，除IC外，其他贴水幅度扩大。跨期价差回归常态，不再集中于历史分布左尾。

主动对冲策略方面，本报告创新性地结合股指期货交易与对冲持仓，通过多项式拟合预测价格趋势，利用1分钟频率监控。结果显示，被动对冲组合收益率分别为IC 0.18%、IF 0.05%、IH 0.06%，而主动对冲策略在IF上表现优于被动（收益率-0.02% vs 0.05%），但在IC和IH上表现不佳。期现套利机会分析显示，当前市场无显著套利空间。模型风险包括环境变化可能导致失效，应关注交易情绪和结构性机会。

未来展望，在分红影响减弱和流动性利好下，沪深300、中证500和中证1000指数估值连续八周低位，长期机会明显。策略信号显示开多、开空均有，但近期表现回撤，建议市场消化风险后关注机会。

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