20240716-国金证券-_数_看期货_期指主力合约贴水均收窄_IC主动对冲策略持续表现优异_12页_1mb

股指期货市场概况总结

上周，四大股指期货主力合约全线上涨，中证1000期指涨幅最大，达到140%，中证500期指涨幅最小，为109%。贴水幅度整体收窄，但所有主力合约仍处于贴水状态。全部合约成交量方面，除了IH期指下降493%，其他ILC、IM、IH成交量均显著上升，其中IM增长幅度最大，为1265%。持仓量方面，四大期指合计持仓量普遍下降，IH期指降幅最大，为-1162%。基差率数据显示，现货指数相对于期货合约的贴水有所减轻，例如IF当季合约年化基差率为-369%，较上上上周收盘点位贴水幅度缩小。指数分红的影响已充分定价于市场，可通过基差结构变化观察交易情绪。

主动对冲策略表现总结

主动对冲策略采用多项式拟合方法预测价格趋势，结合日内1分钟频率交易，通过主动操作减少贴水损失或创造正收益。上周，IC期指主动对冲策略收益率达0.4%，优于被动对冲的-0.4%；IF和IH策略表现弱于被动组合。历史回测显示，IC策略连续八周超越被动组合，收益更高。策略依赖一、二阶导数判断趋势，开仓信号多样化，少数平仓为信号触发。尽管近期策略因市场随机波动导致回撤时间延长，但预期随着市场风险消化和跳空波动减少，表现将进一步改善。

风险与附加分析

风险包括历史数据环境变化导致模型失效、政策调整则风险因子关系紊乱、国际事件引发资产同向大幅波动。此外，股利预估依赖历史规律，存在成分股变动致预测偏差可能性。期现套利空间测算显示，当前无可行套利机会（如剩余5个交易日，IF基差率需达到特定值）。整体市场预期积极，小市值股指估值处于历史低位，期指周度收益率分位数高，交易信心回升。