“数”看期货：期指主力合约贴水均加深，IC主动对冲策略表现优异-240821-国金证券-12页_995kb

上周四大期指涨跌不一，上证50期指涨132%，中证500期指跌84%；主力合约贴水幅度加深，全贴水状态。交割周影响导致全部合约成交量下降，其中IH降幅最大；持仓量下降明显。

基差率方面，贴水幅度收窄，跨期价差率分布恢复正常，无套利机会。分红预测显示影响微小，指数估值连续三周处于低位，上证50指数估值PE分位数较高，长期投资机会显现。IH下季合约出现异常升水，需关注对冲。

主动对冲策略基于多项式拟合模型，表现优于被动策略，上周收益率为IC -1.2%，IH -0.5%。策略面临波动偏差风险，需等待市场稳定以改善回撤。

风险包括模型失效、政策变化及市场不确定性。金融工程周报建议持续监控市场动态，管理对冲成本。