20190904-招商证券-旅游行业数据跟踪及9月投资策略：中报分化强者恒强，关注酒店旺季企稳_21页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2019年8月餐饮旅游行业的情况，并对9月的投资策略进行了展望。整体来看，餐饮旅游板块在8月小幅上涨，但部分个股表现分化。同时，行业整体呈现不同细分领域的增长态势，如离岛免税、酒店旺季、景区客流及出境游部分线路的复苏。

主要观点

1. 板块表现

• 8月行情回顾：大盘震荡下行，餐饮旅游板块小幅上涨2.55%，强于沪深300指数，但弱于创业板指数，在A股29个行业中排名第6。
• 年初至今表现：板块上涨29.9%，强于沪深300指数和创业板指数，在29个行业中排名第9。
• 板块估值：Q3为旅游旺季，板块市盈率提升至31.9倍，行业排名第9，较上月上升2名。

2. 酒店行业

• 7月RevPAR表现：全国星级酒店RevPAR增长0.3%，较6月（+9.3%）明显回落，但五星级酒店表现亮眼，RevPAR增长19.4%。
• 江苏酒店情况：7月RevPAR下降1.5%，跌幅较6月收窄，其中五星级酒店表现略好于三、四星级酒店。
• 如家表现：Q2RevPAR下跌3.9%，经济型和中档酒店表现不佳，经济型平均房价下降1.3%，RevPAR降幅扩大。
• 锦江股份：上半年净开业406家，中档酒店占比提升至45.6%，RevPAR小幅下降，但跌幅较Q1收窄。

3. 免税行业

• Q2增速平稳：海南离岛免税销售额增长22%，上半年增长26.56%，但增速较Q1有所放缓。
• 上海市内店开业：8月23日，中免上海市内店开业，提供“市内店预定、机场提货”的新模式，有望提升游客体验。
• 中免业绩：上半年收入增长53.4%，归母净利润增长36.3%，成为全球旅游零售商排名第四。

4. 景区行业

• 暑期客流回暖：黄山、桂林、张家界等景区7月客流增长良好，其中桂林旅游增长显著，三亚、丽江也有较好表现。
• 长白山客流下滑：受季节性因素影响，长白山景区7月接待游客同比下降2.91%。
• 政策影响：2022年5A级国有景区将全面实行门票预约制度，推动门票降价和景区管理优化。

5. 出境游

• 国际航线客运量：1-7月国际航线客运量同比增长13.49%，增速较去年同期略低。
• 港澳台市场：7月内地赴港澳台游客量增速回落，其中赴港游客量下降5.50%，赴澳游客量增长18.52%。
• 日韩与泰国复苏：赴日、韩游客量增长显著，泰国线有所复苏，但1-7月泰国游客量同比下降3.48%。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：腾邦国际（+18.01%）、广州酒家（+9.84%）、九华旅游（+7.98%）、丽江旅游（+3.95%）、众信旅游（+5.50%）。
• 跌幅后五：张家界（-9.61%）、三湘印象（-8.95%）、云南旅游（-8.93%）、新智认知（-8.61%）、西安旅游（-8.64%）。

投资建议

• 推荐个股：宋城演艺、中国国旅、广州酒家、首旅酒店、锦江股份。
• 审慎推荐个股：黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游、凯撒旅游、中青旅、腾邦国际。
• 理由：
  • 免税和具有外延扩张动力的休闲景区业绩确定性较强。
  • 酒店龙头估值再度触底，中长期角度仍可布局。
  • 广州酒家作为中华老字号，品牌和产品竞争力强，近期产能投放和渠道拓展为其注入增长活力。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对消费行业造成压力。
• 旅游行业系统性风险：如政策调整、突发事件等。
• 目的地环境波动：如疫情、自然灾害等影响游客出行意愿。

图表与数据来源

• 图表目录：包括多个图表展示各板块的涨跌幅排名、市盈率预测、RevPAR变化趋势、游客数量同比增速等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、Wind、中国旅游饭店业协会、商务部、航空公司公告、地方统计局等。

附录

• 分析师信息：梅林（社会服务业首席分析师）、李秀敏（社会服务业分析师）。
• 投资评级定义：
  • 短期评级：强烈推荐（股价涨幅>基准指数20%）、审慎推荐（5%-20%）、中性（±5%）、回避（<5%）。
  • 长期评级：A（高于行业）、B（持平）、C（低于行业）。
  • 行业投资评级：推荐（跑赢基准）、中性（跟随基准）、回避（跑输基准）。

总结

本报告全面分析了2019年8月餐饮旅游行业的表现与趋势，重点跟踪了酒店、免税、景区及出境游等细分领域。尽管整体市场面临不确定性，但消费行业仍具有一定的韧性。建议投资者关注业绩稳健、增长确定性强的龙头个股，如宋城演艺、中国国旅、广州酒家等，同时留意中长期布局机会。此外，需关注宏观经济变化、政策影响及目的地环境波动等风险因素。