20170904-招商证券-餐饮旅游行业9月投资策略_把握旺季末补涨行情_首推旅游四朵金花_25页_1mb

餐饮旅游行业9月投资策略总结

核心内容

2017年9月，招商证券发布餐饮旅游行业投资策略，认为旅游板块在十一长假前将可能迎来旺季最后的补涨行情。其中，酒店业景气度持续向上，龙头公司业绩超预期，预计Q3经济型酒店加速复苏，中档酒店RevPAR维持高增长。出境游市场仍显低迷，但凯撒、众信仍取得增长，龙头优势显现。免税行业受益三亚旅游市场反弹，暑期离岛免税高增长，中国国旅正站在新一轮扩张的起点。国内景区客流虽有所复苏，但内生增长乏力，具备异地复制能力的公司有望在下一轮扩张中收获高增长。

主要观点

• 旅游板块分化：8月餐饮旅游板块涨幅靠后，表现弱于沪深300和创业板指数，预计十一长假前将迎来旺季补涨。
• 酒店行业加速好转：7月全国星级酒店入住率、平均房价和RevPAR均有所增长，锦江、铂涛、华住等龙头公司业绩超预期。
• 出境游复苏缓慢：整体景气度仍处低位，港澳、欧洲游有所复苏，但日韩、东南亚市场仍低迷。
• 免税行业增长显著：三亚离岛免税销售额在7-8月同比增长50.4%，预计Q3将持续增长。
• 景区客流回暖：丽江、黄山、张家界等地暑期客流增长显著，部分景区在政策调整后表现良好。
• 投资建议：继续强烈推荐首旅酒店、锦江股份；其他重点推荐凯撒旅游、中国国旅、众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅。

关键信息

一、8月行情回顾

• 板块表现：8月餐饮旅游板块指数上涨1.55%，弱于沪深300（+2.25%）和创业板（+6.51%），在29个行业中排名19位。
• 个股表现：西藏旅游涨幅领先（+13.71%），首旅酒店（+10.55%）、西安旅游（+6.76%）等表现较好；*ST东海A跌幅较大（-34.38%），三湘印象（-2.76%）、峨眉山A（-2.60%）等跌幅居前。
• 估值情况：板块对应2017年市盈率33.2倍，行业排名第9，估值相对偏高。

二、旅游行业重点数据跟踪

1、景区：暑期旺季增势良好，丽江客流开启反弹

• 黄山：7月接待游客30.07万人次，同比增长9.70%；1-7月接待游客194.56万人次，同比增长15.19%。
• 宏村：7月接待游客14.22万人次，同比增长10.06%；1-7月接待游客112.46万人次，同比增长5.19%。
• 张家界：7月接待游客763.63万人次，同比增长7.00%；1-7月接待游客3461.23万人次，同比增长18.40%。
• 丽江：7月接待游客508.19万人次，同比增长32.21%；1-7月接待游客2276.13万人次，同比增长18.14%。
• 九寨沟：7月接待游客64.29万人次，同比下降5.16%；1-7月接待游客220.49万人次，同比下降12.85%。
• 峨眉山、乌镇、古北水镇：1-6月分别接待游客149.45万人次、512.62万人次、119.72万人次，同比增长5.80%、7.28%、28.02%。

2、出境游：港澳、欧洲游复苏，整体景气度仍处低位

• 港澳：7月赴港澳游客增长提速，澳门接待大陆游客201.61万人次，同比增长9.61%。
• 日本：7月接待中国游客78.08万人次，同比增长6.75%；1-7月接待游客406.29万人次，同比增长6.69%。
• 韩国：7月接待中国游客28.13万人次，同比下降69.34%；1-7月接待游客253.42万人次，同比下降46.47%。
• 欧洲：英国、法国等国家旅游市场回暖，北欧等新兴线路增长较快。
• 美澳：美洲线增长平稳，澳洲线增速回升，新西兰结束负增长。

3、酒店：行业加速好转，龙头延续向上趋势

• 全国星级酒店：7月入住率65.7%，同比增长3.8pct；平均房价365元，同比增长2.0%；RevPAR为239元，同比增长7.7%。
• 经济型酒店：如家、锦江之星、铂涛等品牌RevPAR增长显著，如家Q2利润增长67.8%，华住Q2RevPAR大涨14.0%。
• 中档酒店：华住、锦江等中档酒店RevPAR维持高增长，入住率和平均房价均有所提升。
• 酒店扩张：首旅如家、华住、锦江上半年新开酒店数量较多，尤其华住完成收购桔子酒店，中档酒店规模扩大。

4、免税：受益三亚旅游市场反弹，暑期离岛免税高增长

• 三亚离岛免税：7-8月销售额7.6亿元，同比增长50.4%；购物人数16.9万人次，同比增长52.6%。
• 三亚凤凰机场：6月旅客吞吐量135.8万人，同比增长20.8%；1-6月旅客吞吐量994.07万人，同比增长13.2%。

三、8月重要新闻和公告汇总

1、行业重大新闻

• 华住财报：Q2净营收19.892亿元，同比增长20.1%；净利润3.896亿元，同比增长23.5%；剔除非经常性投资收益，利润增长67.8%。
• 国际旅游顺差：上半年我国入境游客数超出境747万人次，国际旅游保持顺差。
• 在线旅游：中国成为亚太地区最高度渗透的在线旅游市场，预计2020年将占亚太旅游需求的42%。
• 默林集团：计划在2018年秋季开设两大主题馆，将进一步拓展在华业务。
• 英国旅游：2017年中国游客暴增27%，消费金额创历史新高。
• 法国旅游：中国游客成为主力，预计全年游客人数将增加至8900万人次。
• 珠海长隆：2016年客流量达847万人次，亚太地区排名第四。
• 上海迪士尼：累计接待游客数量已超1300万人次，预期首个财年盈利。
• 铂涛集团：旗下公寓品牌“窝趣”获得5000万元Pre-A轮融资。
• 巴厘岛：中国成为最大客源地，1-7月游客数量同比增长23.8%。
• 全球酒店集团325强：锦江、首旅如家、华住进入前十。
• 国家旅游局数据：2017年上半年国内旅游收入达2.17万亿元，增长15.8%。
• 万豪与洲际：亚太地区（尤其是大中华地区）保持高增长，RevPAR同比提升。
• 华强方特：上半年文化科技主题公园业务营收11.63亿元，增长显著。
• 携程商旅：中小企业商旅管理市场增长迅速，但行业仍处于微利状态。
• 携程财报：Q2住宿与交通票务业务营收分别同比增长30%和49%。

2、行业重要公告

• 曲江文旅：获得政府补助382.5万元，计入营业外收入。
• 宋城演艺：因九寨沟地震，九寨千古情景区暂停开放，但预计对整体营收影响较小。
• 中国国旅：子公司中标首都机场国际区免税业务项目，签订合同。
• 长白山：全资子公司将与控股股东签订景区运营委托合同。
• 黄山旅游：拟将全资子公司股权转让，解决同业竞争问题。
• 九华旅游：设立子公司石台旅游，注册资本1亿元。
• 全聚德：股权收购事项终止，未能在150日内完成正式协议签署。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游行业造成负面影响。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变化、自然灾害、突发事件等。

投资建议排序

1. 首旅酒店
2. 锦江股份
3. 凯撒旅游
4. 中国国旅
5. 众信旅游
6. 宋城演艺
7. 黄山旅游
8. 中青旅