20170904-招商证券-餐饮旅游行业9月投资策略：把握旺季末补涨行情，首推旅游四朵金花_26页_1mb

餐饮旅游行业2017年9月投资策略总结

核心内容

2017年9月，招商证券发布餐饮旅游行业投资策略，指出旅游板块在暑期旺季后仍有补涨空间，重点推荐“旅游四朵金花”组合：首旅酒店、锦江股份、凯撒旅游、中国国旅。行业整体表现分化，酒店业景气度持续向上，出境游市场仍处低位，但龙头公司表现稳健，免税行业受益于三亚旅游市场反弹，迎来高增长。

主要观点

• 行业整体表现：8月餐饮旅游板块涨幅靠后，仅上涨1.55%，弱于沪深300和创业板指数。板块在29个行业中排名19位。
• 旺季补涨预期：预计十一长假前可能会迎来旺季补涨行情，酒店业是当前最确定的上行趋势。
• 酒店行业：7月全国星级酒店入住率、平均房价、RevPAR均实现增长，锦江、铂涛、维也纳和卢浮表现突出。经济型酒店加速复苏，中档酒店RevPAR维持高增长。龙头公司如华住、首旅、锦江中报业绩均超预期。
• 景区复苏：暑期主流景区客流增长平稳，丽江旅游市场整治初见成效，7月客流增长32.21%。黄山、张家界、宏村等景区也实现一定增长。
• 出境游市场：整体景气度仍处低位，但港澳、欧洲游有所复苏，日韩、东南亚游表现低迷。
• 免税行业：三亚离岛免税销售额7-8月同比增长50.4%，预计Q3将持续增长。中国国旅作为免税龙头，即将迎来新一轮扩张。
• 投资建议：推荐首旅酒店、锦江股份，其他重点公司包括凯撒旅游、中国国旅、众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅等。

关键信息

一、8月行情回顾

• 板块表现：8月餐饮旅游板块指数上涨1.55%，弱于沪深300和创业板指数。
• 个股表现：西藏旅游涨幅领先，达13.71%；首旅酒店、西安旅游、北部湾旅、岭南控股涨幅居前。*ST东海A因重组终止跌幅较大，达-34.38%。
• 板块估值：当前板块市盈率33.2倍，行业排名第9，整体估值偏高。

二、旅游行业重点数据跟踪

1、景区

• 暑期表现：黄山、宏村、张家界等地游客量实现10%左右增长，丽江游客量大增32.21%，市场整治初见成效。
• 1-6月数据：三亚、桂林游客量增长显著，分别达11.78%和63.80%。
• 九寨沟：7月游客量同比下降5.16%，1-7月累计下降12.85%。
• 乌镇、古北水镇：1-6月游客量分别增长7.28%和28.02%。

2、出境游

• 整体趋势：上半年中国公民出境游6203万人次，同比增长5.1%。国际航线累计客运量增长6.1%，增速放缓。
• 港澳复苏：7月赴港澳游客增长提速，其中澳门增长9.61%。
• 欧洲游：英国、法国旅游市场回暖，北欧等新兴线路增长较快。
• 日韩低迷：韩国游客量持续下滑，6月下降69.34%，1-6月下降46.47%。
• 东南亚：表现平淡，但澳洲、新西兰等市场有所回升。

3、酒店行业

• 行业回暖：7月全国星级酒店入住率、平均房价、RevPAR均增长，其中RevPAR增长7.7%。
• 供给收缩：三星级酒店减少349家，二星级酒店减少401家，全国星级饭店呈收缩趋势。
• 经济型酒店：如家、华住、锦江经济型酒店RevPAR增长显著，达4.6%、7.7%、5.1%。
• 中档酒店：RevPAR维持高增长，部分品牌如麗枫、喆啡表现亮眼。
• 龙头公司：华住、首旅、锦江中报业绩均超预期，其中华住Q2利润增速达67.8%。

4、免税行业

• 三亚免税：7-8月销售额达7.6亿元，同比增长50.4%，购物人数16.9万人次，增长52.6%。
• 未来展望：免税行业有望持续增长，中国国旅将在2018年迎来进境免税店开业和上海机场招标。

三、8月重要新闻和公告汇总

行业重大新闻

• 华住财报：Q2净营收增长20.1%，净利润增长23.5%，剔除非经常性收益后利润增长67.8%。
• 国际旅游顺差：上半年入境游客数超出境游客数747万人次，国际旅游保持顺差。
• 在线旅游：亚太市场增长迅速，中国在移动预订方面领先全球。
• 默林集团：将在2018年开设两大主题馆，进一步拓展中国市场。
• 英国市场：中国游客数量增长27%，消费金额创历史新高。
• 法国旅游业：中国游客数量增长40.4%，旅游业恢复元气。
• 珠海长隆：2016年客流量达847万人次，亚太地区排名第四。
• 上海迪士尼：累计接待游客超1300万人次，预计首个财年盈利。
• 铂涛融资：旗下公寓品牌“窝趣”获得5000万元Pre-A轮融资。
• 巴厘岛游客：中国游客数量增长59%，成为最大客源地。
• 美国市场：中国赴美游客消费达330亿美元，排名第一。
• 全球酒店集团排名：锦江、首旅如家、华住进入全球325强前十。
• 驴妈妈预订：国庆出境游预订人次预计同比翻倍，欧洲游成为亮点。
• Airbnb库存：全球库存房屋达400万套，超过五大国际酒店品牌总和。
• 国内旅游数据：上半年国内旅游人数25.37亿人次，收入2.17万亿元。
• 万豪与洲际：亚太地区（特别是大中华区）表现突出，RevPAR增长显著。
• 华强方特：上半年营收增长25.97%，净利润增长12.16%。
• 携程商旅：中小企业商旅管理市场潜力巨大，行业处于微利状态。

行业重要公告

• 曲江文旅：获得政府补助382.5万元，计入营业外收入。
• 宋城演艺：因九寨沟地震，九寨千古情景区暂停开放，但对整体影响较小。
• 中国国旅：子公司中免和日上分别中标首都机场T2和T3航站楼免税业务。
• 长白山：与控股股东签订景区运营委托合同，预计交易金额约1.65亿元。
• 黄山旅游：拟将全资子公司股权转让，以解决同业竞争问题。
• 九华旅游：拟设立子公司石台旅游，注册资本1亿元。

四、9月投资策略

• 投资主线：把握十一长假前的旺季补涨行情，重点布局酒店板块。
• 推荐组合：首旅酒店、锦江股份、凯撒旅游、中国国旅。
• 其他重点公司：众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

结论

2017年9月，餐饮旅游行业整体表现分化，酒店业作为核心板块景气度持续向上，龙头公司业绩超预期，有望带来业绩与估值的双重提升。出境游市场仍处低位，但部分目的地如港澳、欧洲开始复苏。免税行业受益于三亚旅游市场反弹，迎来高增长。建议投资者关注酒店和免税板块，把握旺季补涨行情。