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基础化工行业周报总结（2017年10月第2周）

核心内容概述

本报告分析了2017年10月第2周基础化工行业整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化，并回顾了近期行业动态及上市公司公告。

行业整体走势

• 板块表现：本周基础化工板块（申万）上涨0.30%，上证A指上涨1.18%，板块跑输大盘0.88个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：三聚环保（+21.33%）、科恒股份（+17.12%）、雪峰科技（+16.33%）、飞凯材料（+15.80%）、*ST昌九（+14.29%）。
  • 跌幅前五：盐湖股份（-11.95%）、道氏技术南风化工（-11.95%）、长海股份（-8.15%）、天赐材料（-7.97%）、天原集团（-7.16%）。
• 估值情况：板块PE(TTM)为44.71倍，高于2015年来的平均PE 2.80倍。

重点推荐公司

1. 沧州明珠：国内最大的PE燃气、给水用管材和管件生产基地，2017年新增6000万平米湿法锂电隔膜产能。预计2017-2019年EPS分别为0.98元、1.09元、1.24元。
2. 新和成：VA产能达6000吨，国内龙头。环保核查与高温季检修导致VA价格上涨，预计2017/18年EPS分别为1.02元、1.26元。
3. 中泰化学：国内最大的氯碱生产企业，拥有153万吨PVC产能。PVC每上涨1000元/吨，公司EPS增厚0.51元。预计2017-2019年EPS分别为1.42元、1.52元、1.71元。
4. 鲁西化工：大力发展化工新材料业务，具备园区一体化优势，成本优势显著。预计2017-2019年EPS分别为0.71元、0.98元、1.03元，2018年估值仅10倍。
5. 龙佰利：拥有50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉产能。钛精矿价格上涨30%，毛利率高达70%，盈利优异。
6. 万华化学：MDI行业维持景气，石化业务盈利较强。预计2017-2018年EPS分别为3.95元、4.21元。
7. 华鲁恒升：尿素成本优势显著，多种产品涨价叠加成本优势，盈利向好。预计2017-2018年EPS分别为0.96元、1.19元。
8. 兄弟科技：全球维生素K3龙头，维生素B3前四。预计未来三年EPS分别为0.69元、0.99元、1.27元。
9. 扬农化工：麦草畏产能达5000吨，新建产能预计2017年6月投产，将成为全球麦草畏龙头企业。预计2017~2019年归属净利润6.2/7.8/8.7亿元，EPS为2/2.51/2.80元。
10. 兴发集团：草甘膦龙头，有机硅单体产能16万吨。草甘膦、DMC每涨价1000元，EPS增厚0.18、0.20元。
11. 新安股份：有机硅、草甘膦龙头，受益于行业景气度回升。预计下半年产品涨价预期高。
12. 飞凯材料：紫外固化材料龙头，布局电子化学品。定增收购液晶材料龙头，外延并表有望超预期，强烈推荐。
13. 赞宇科技：表面活性剂和油脂化工品最纯正标的，对涨价业绩弹性极大。预计17全年超3亿净利润，估值便宜。
14. 长青股份：主导产品为吡虫啉、氟黄胺草醚、麦草畏，市占率国内前三。环保督察下吡虫啉价格大涨，预计四季度价格持续走高。

化工品价格走势

• 价格涨幅前五：
  • 进口维生素A（+9.68%）
  • 液化气（长岭炼化）（+9.29%）
  • 国产维生素A（+9.05%）
  • 国产维生素B6（+8.10%）
  • R125（+7.86%）
• 价格跌幅前五：
  • 二氯甲烷（-14.69%）
  • 国际丁二烯（-11.75%）
  • 苯乙烯（-9.44%）
  • PC（-5.99%）
  • SBS（-4.97%）

化工品价差走势

• 价差涨幅前五：
  • 环氧丙烷价差（+64.82%）
  • 顺酐法BDO价差（+19.28%）
  • 己二酸价差（+10.45%）
  • 醋酸价差（+5.25%）
  • DMF价差（+4.53%）
• 价差跌幅前五：
  • 丁二烯价差（-244.39%）
  • 三聚磷酸钠价差（-205.81%）
  • 纯苯价差（-197.65%）
  • 丙烯价差（-196.65%）
  • 氨纶价差（-195.10%）

行业要闻回顾

• 二铵市场：原料走高，后市价格看涨。
• PVC市场：节前成交清淡，部分区域价格下跌。
• 片碱市场：维持高位整理，企业出货尚可。
• 农业部政策：力争2017年重点区域冬小麦种子处理达到90%以上。
• 美国飓风影响：导致丙烯酸等化工产品价格大幅上涨。
• 电石市场：创四年新高，受环保督察影响，供应偏紧。
• 美国反倾销调查：申请对中国产聚四氟乙烯进行反倾销调查。
• 国际油价上涨：沙特削减出口量，推动国际油价上涨。
• 环保政策影响：北京将清退污染企业，影响其他大城市政策执行。
• 钛白粉涨价：企业持续涨价，下游接受能力差。
• 液氨价格暴涨：价格远高于往年同期，涨幅惊人。
• 碳酸酯行业会议：签署东营宣言，推动行业发展。
• 巴斯夫产品召回：因含有过量二氯苯，存在致癌风险。

上市公司重要公告整理

• 广汇能源：2017年前三季度净利润增长40-50%，预计全年增长400%以上。
• 科恒股份：股票将于10月9日复牌。
• 山西三维、英力特：股票复牌，涉及产能关闭、搬迁补偿等。
• 雪峰科技：前三季度净利润增长2089%，预计全年扭亏为盈。
• 天原集团：收到搬迁补偿款28亿元，预计全年扭亏为盈。
• 山东海化、红太阳、远兴能源：业绩大幅增长，部分公司净利润翻数倍。
• 金科文化：股东增持股份，股价稳定。
• 万华化学：营收与净利润均大幅增长，达389亿元与78亿元。
• 三聚环保、永利股份：前三季度业绩增长显著，净利润达19-21亿元、2.2-2.4亿元。
• 国风塑业、华峰超纤：业绩增长，部分公司扭亏为盈。
• ST建峰：前三季度净利润达7亿元，同比增长280%。
• 达威股份：股东减持，但公司业绩稳步增长。
• 其他公司：包括达志科技、科隆股份、飞凯材料等，均出现业绩增长或持平。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

主要观点总结

• 基础化工板块整体表现优于大盘，但涨幅有限，主要受益于部分子行业价格上涨。
• 维生素、草甘膦、有机硅等产品价格持续上涨，受益企业如新和成、兴发集团、新安股份等表现突出。
• 丁二烯、苯乙烯、PC、SBS等产品价格下跌，影响相关企业盈利。
• 环氧丙烷、顺酐法BDO、己二酸、醋酸、DMF等价差大幅上涨，表明相关产品盈利空间扩大。
• 行业受到环保政策影响，部分企业开工率下降，导致价格上涨。
• 企业并购、扩产、转型等动作频繁，部分公司业绩显著增长。
• 部分公司因环保政策或市场变化，出现亏损或业绩下滑。

关键信息

• 行业整体上涨0.30%，板块PE(TTM)为44.71倍。
• 重点推荐公司包括沧州明珠、新和成、中泰化学、鲁西化工、龙佰利、万华化学、华鲁恒升、兄弟科技、扬农化工、兴发集团、新安股份、飞凯材料、赞宇科技、长青股份。
• 化工品价格和价差波动显著，部分产品价格涨幅达9.68%，部分产品价差跌幅达244.39%。
• 环保政策对行业影响深远，部分企业因环保限产而业绩下滑，部分企业因涨价而业绩提升。
• 企业并购、扩产、转型等举措推动行业增长，部分公司业绩大幅增长。