20171015-安信证券-基础化工行业周报_关注秋冬季企业限停产影响_25页_772kb

化工行业周报总结（2017年10月15日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年四季度化工行业走势，重点分析环保政策对行业的影响、原油价格走势对炼化企业的带动作用、以及部分细分领域如维生素、染料、轮胎、尿素等的景气度提升情况。同时，推荐了一批受益于行业景气、环保限产、成本优化等多重因素的优质个股。

主要观点

1. 环保限产影响行业供需结构

• “2+26”城市采暖季限产即将来临，预计对化工行业尤其是高污染行业（如农药、轮胎、炭黑等）产生显著影响。
• 环保政策持续趋严，供给收缩成为推动价格上涨的重要因素。
• 推荐个股：扬农化工、辉丰股份、阳谷华泰、黑猫股份、醋化股份、兄弟科技、冠福股份、兴发集团、新安股份、江山股份、华鲁恒升、鲁西化工、桐昆股份、万华化学等。

2. 产品价格上涨与景气度提升

• 维生素：VA、VB6、VE、VB12、VB2等品种价格持续上涨，尤其是VA涨幅达17.8%，VE价格因原料上涨而提升。
• 山梨酸钾：价格从2.3万元/吨涨至2.9万元/吨，环保限产推动行业景气度上行。
• 染料：分散染料、活性染料价格均出现明显上涨，预计继续上涨。
• 尿素：海外缺货带动国内价格坚挺，预计四季度价格震荡上行。
• 炭黑：卡博特上调价格，环保限产推动行业盈利回升，推荐黑猫股份。

3. 原油与炼化板块

• 原油期货：预计Q4油价中枢将升至55-60美元/桶，沙特阿美IPO及主要产油国减产利好。
• 炼化企业：一体化程度高者盈利突出，推荐中国石化、上海石化、桐昆股份、荣盛石化、龙蟠科技、康普顿等。

4. 新材料与电子化学品

• 电子化学品：受益于电子产业转移和芯片国产化趋势，是成长性较好的领域，推荐万润股份、飞凯材料、国瓷材料。
• 碳纤维：光威复材作为A股首家碳纤维标的，军民品协同发展，前景广阔。
• 其他新材料：锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、改性塑料（国恩股份、道恩股份）、盐湖提锂（盐湖股份）等。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：醋酐（+20%）、VA（+17.8%）、氯化铵（+16.7%）、VB6（+14.4%）、双酚A（+13.6%）
• 跌幅前五：纯苯-液化气（-24.4%）、氯仿（-16.4%）、苏氨酸（-14.3%）、丁腈橡胶（-12.0%）、苯乙烯（-11.6%）

推荐个股及目标价

行业趋势与展望

1. 环保政策持续推动行业整合

• 环保督查对化工行业影响深远，尤其对高污染企业如农药、轮胎、炭黑等。
• 行业集中度提升，龙头公司受益显著，如扬农化工、醋化股份、黑猫股份等。

2. 原油价格与炼化企业盈利

• 沙特、阿联酋等国家石油公司表态减产，推动Q4油价中枢上移。
• 炼化一体化企业盈利改善，关注中国石化、上海石化、桐昆股份等。

3. 细分行业景气度持续

• 维生素：景气周期延续，VA、VE、VB6等品种价格持续上涨。
• 染料：分散染料、活性染料价格稳步提升，市场预期积极。
• 尿素：海外需求上升，国内供需改善，价格有望震荡上行。
• 轮胎：天胶价格回落，盈利改善，关注风神股份、青岛双星等。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 中小产能淘汰不及预期
• 原料价格大幅波动
• 新项目投产不及预期
• 全球经济疲软，需求不振

重点推荐逻辑

1. 环保限产受益

• 环保政策推动供给收缩，带动价格上涨，推荐具备环保优势和产能优势的龙头公司。

2. 成本回落与盈利改善

• 原料价格回落，叠加需求回暖，提升企业盈利空间，如轮胎、PVC、炼化企业等。

3. 新材料与进口替代

• 国产化率提升空间大，推荐电子化学品、碳纤维、改性塑料等成长性板块。

总结

本报告重点分析了2017年四季度化工行业在环保限产、原油价格波动、产品价格上涨等多重因素下的表现与前景。推荐的个股覆盖周期品、非周期品及新材料等不同领域，关注点包括业绩兑现能力、环保优势、成本控制及行业成长性。整体来看，环保政策对行业供给的压缩、油价支撑及部分细分行业景气度的提升，构成了当前化工行业投资的重要逻辑。