20170813-招商证券-招商基础化工行业周报2017年8月第2周_维生素涨价有望持续_强烈推荐兄弟科技_新和成_亿帆医药_23页_1mb_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2017年8月第2周）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月第二周基础化工行业的整体走势、重点推荐公司、产品价格及价差变化、行业要闻以及上市公司公告等内容。整体来看，基础化工板块在本周下跌3.39%，但跑赢上证A指1.77个百分点。重点推荐公司包括华鲁恒升、鲁西化工、龙佰利、沧州明珠、中泰化学、新疆天业、万华化学、兄弟科技、扬农化工等，主要基于产品价格上涨、成本优势、行业景气度提升等因素。同时，报告还指出行业面临环保政策、原油价格波动等风险。

主要观点

1. 行业整体走势

基础化工板块（申万）本周下跌3.39%，上证A指下跌1.62%，板块跑赢大盘。
涨幅排名前五的个股分别为：京汉股份（+12.58%）、广信股份（+11.15%）、百川股份（+11.02%）、*ST爱富（+7.63%）、三聚环保（+4.67%）。
跌幅排名前五的个股分别为：杭州高新（-26.26%）、中泰化学（-17.24%）、英力特（-15.43%）、山东海化（-14.36%）、新疆天业（-13.03%）。
化工板块PE(TTM)为44.71倍，高于2015年以来的平均PE。

2. 细分子行业走势

本周所有化工子行业均下跌，跌幅排名前三的子行业为：磷化工及磷酸盐（-7.56%）、钾肥（-7.25%）、磷肥（-6.78%）。

3. 化工品价格走势

涨幅前五产品：
- 水合肼（+19.99%，受益公司：天原集团）
- 国产维生素B1（+19.30%，受益公司：兄弟科技）
- 苯胺（+13.65%，受益公司：山东海化）
- 国产维生素B2（+7.42%，受益公司：广济药业）
- 软泡聚醚（+6.93%）
跌幅前五产品：
- R134a（-5.74%）
- 尿素（华鲁恒升）（-5.72%）
- 氯化铵（-5.04%）
- R32（-3.89%）
- R410a（-3.70%）

4. 价差走势

涨幅前五价差：
- DMF价差（+43.35%）
- 环氧丙烷价差（+13.30%）
- 电石法PVC价差（+10.04%）
- 丁苯天胶价差（+5.15%）
- 顺丁天胶价差（+4.55%）
跌幅前五价差：
- 氨纶价差（-881.84%）
- 丙烯价差（-204.55%）
- 丁二烯价差（-200.43%）
- 三聚磷酸钠价差（-200.00%）
- 苯乙烯价差（-196.86%）

重点推荐公司

沧州明珠：
- 雄安新区建设推动天然气管网发展，公司为国内最大PE燃气管材生产基地。
- 增加湿法锂电隔膜产能，预计2017-2019年EPS分别为0.98元、1.09元、1.24元，强烈推荐。
新疆天业：
- 依托新疆煤炭资源，氯碱产业成本低，盈利强。
- 预计2016-2018年EPS分别为0.72元、0.94元、1.25元，维持“强烈推荐-A”。
中泰化学：
- 国内最大氯碱生产企业，PVC价格上涨对其EPS有显著提升。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.42元、1.52元、1.71元，对应市盈率分别为9.3倍、8.7倍、7.7倍，维持“强烈推荐-A”。
万润股份：
- 拥有50万吨硫酸法钛白粉产能，钛精矿价格上涨带动毛利率提升。
- 预计2017-2018年EPS分别为1.21元、1.55元，供需变化支撑钛白粉涨价，强烈推荐。
鲁西化工：
- 化工新材料业务增强抗周期能力，成本优势显著。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.75元、0.78元，2018年估值仅10倍，强烈推荐。
万华化学：
- MDI行业维持景气，石化业务盈利强，新建项目预计17-18年陆续投产。
- 预计2017-2018年EPS分别为3.95元、4.21元，强烈推荐。
华鲁恒升：
- 尿素价格维持高位，多头产品价格大幅上涨，受益明显。
- 预计2017-2018年EPS分别为0.96元、1.19元，强烈推荐。
兄弟科技：
- 维生素K3和B3龙头，产品价格走强，盈利弹性大。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.69元、0.99元、1.27元，强烈推荐。
扬农化工：
- 全球麦草畏龙头企业，预计2017-2019年归属净利润分别为6.2亿、7.8亿、8.7亿元。
- 维持“强烈推荐-A”评级。
飞凯材料：
- 紫外固化材料龙头，布局电子化学品，收购多家半导体材料公司。
- 18年估值25倍，远低于行业平均，维持“强烈推荐-A”。
闰土股份：
- 产品库存处于历史低位，大部分中间体自产，盈利强。
- 预计2017-2018年EPS分别为1.13元、1.23元，强烈推荐。
丰元股份：
- 草酸行业龙头，环保及高温限制供应，价格有望继续上涨。
- 预计EPS增厚0.47元/吨，强烈推荐。