20170317-招商证券-招商基础化工行业周报2017年3月第3周_制冷剂价格上涨_巨化股份受益_24页_1mb_1mb

基础化工行业周报总结（2017年3月第3周）

核心内容概览

本周基础化工板块（申万）整体上涨0.64%，跑赢上证A指0.14个百分点。板块内部分个股表现突出，如三聚环保（+15.17%）、九鼎新材（+12.81%）等，也有部分个股下跌，如西陇科学（-12.50%）、国风塑业（-9.63%）等。板块动态PE保持不变，PE(TTM)为44.71倍，低于2015年来的平均PE 3.19%。

主要观点

板块整体走势

• 基础化工板块表现优于大盘，周涨幅为0.64%。
• 板块内20个子行业上涨，占总细分行业的62.50%；12个子行业下跌，占37.50%。
• 上涨前三的子行业为磷化工及磷酸盐（+6.94%）、民爆用品（+2.56%）、其他化学原料（+2.36%）。
• 下跌前三的子行业为其他纤维（-2.71%）、合成革（-1.69%）、改性塑料（-0.82%）。

重点推荐公司

1. 巨化股份：制冷剂R22、R410a、R32、R134a等产品价格上涨，受益公司包括巨化股份。公司作为国内氟化工龙头，业绩有望大幅增长，给予强烈推荐-A评级。
2. 沧州明珠：隔膜项目按计划投放，湿法隔膜已获多家企业认证，预计2017年净利润约6.9亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
3. 新疆天业：氯碱业务成本低且稳定，盈利强，公司还积极布局节水器材，预计2016-2018年每股收益分别为0.72元、0.94元和1.25元，对应市盈率分别为17倍、13倍和10倍。
4. 闰土股份：库存处于历史低位，对位酯和H酸产能均达2万吨，外延发展预期强，给予强烈推荐-A评级。
5. 龙蟒佰利：钛精矿价格环比上涨30%，毛利率高达70%，预计2017-2018年每股收益分别为1.11元和1.14元，维持“强烈推荐-A”评级。
6. 万润股份：股价调整后安全边际较高，业务恢复，环保和医药业务向好，给予强烈推荐-A评级。

化工品价格走势

• 价格上涨产品：烧碱（+58.40%）、R22（+18.18%）、R410a（+15.79%）、R32（+14.81%）、R134a（+13.65%）。
• 价格下跌产品：国际丁二烯（-29.52%）、水合肼（-27.50%）、丁苯橡胶（-26.71%）、SBS（-25.40%）、顺丁橡胶（-23.11%）。
• 价差变化：顺酐法BDO价差（+57.78%）、环氧丙烷价差（+56.28%）、纯MDI价差（+23.62%）、电石法PVC价差（+22.12%）、原油价差（+18.43%）。
• 价差下跌：氨纶价差（-514.72%）、丙烯价差（-244.76%）、丁二烯价差（-238.23%）、燃料油价差（-212.44%）、汽油价差（-202.37%）。

关键信息

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

行业要闻

• 农药行业：国内刚性需求稳定，海外并购活跃。国际农化巨头库存下降，需求回暖。国内三氯乙烯市场疲软，企业开工率不足5成。
• 碳纤维预浸料：东丽推出新一代碳纤维预浸料，拉伸强度和抗冲击性能提升30%，适用于航空航天领域。
• 钛白粉涨价：国际钛白粉巨头提价，国内企业也上调价格，预计2017年钛白粉价格仍将继续上涨。
• 煤炭市场：受安全检查和环保影响，供应偏紧，煤价上涨。但发改委表示2017年不会大范围实施限产政策，预计煤价将平稳回落。
• 生物可降解塑料：法国企业Lactips开发出基于牛奶蛋白的生物可降解树脂颗粒，预计2017年第三季度上市，用于洗涤剂市场。

上市公司重要公告

• 必康股份：筹划发行股票购买资产，股票继续停牌。
• 三聚环保：赎回“14三聚债”，股票简称由“*ST江化”变更为“江山化工”。
• 龙蟒佰利：拟收购瑞尔鑫公司，实施超额利润奖励计划。
• 当升科技：2016年净利润同比增长647.56%，2017年第一季度净利润预计增长14.27%-26.97%。
• 万盛股份：2016年净利润同比增长75.86%。
• 天赐材料：全资子公司获得高新技术企业证书。
• 湖北宜化：2016年净利润亏损，但2017年第一季度盈利预计增长273%-385%。
• 双环科技：2016年净利润亏损，但2017年第一季度盈利预计增长398%-696%。

总结

本周基础化工板块整体上涨，部分子行业表现突出，尤其是磷化工及磷酸盐、民爆用品和其它化学原料。重点推荐公司包括巨化股份、沧州明珠、新疆天业、闰土股份、龙蟒佰利和万润股份，均表现出较强的业绩增长潜力。化工品价格方面，部分产品如烧碱、制冷剂等价格上涨，而丁二烯、SBS等产品价格下跌。价差方面，顺酐法BDO、环氧丙烷等价差上涨，而氨纶、丙烯等价差大幅下跌。行业要闻显示，钛白粉、碳纤维、生物可降解塑料等领域有较大发展潜力，而煤炭市场因政策影响将维持平稳。上市公司重要公告中，多份业绩报告和并购计划显示行业持续活跃，部分公司因业绩增长和外延发展获得强烈推荐。