20170723-招商证券-招商基础化工行业周报_新一轮环保督查掀起化工品涨价潮_25页_1mb_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2017年7月第4周）

核心内容

本周，招商基础化工板块整体上涨0.62%，低于上证A指的1.81%涨幅，跑输大盘1.2个百分点。板块内部分个股表现突出，涨幅排名前五的公司包括永东股份（+28.27%）、鲁西化工（+26.90%）、凯龙股份（+25.30%）、天原集团（+23.65%）、山东海化（+21.66%）；跌幅排名前五的公司包括*ST河化（-20.39%）、金利科技（-17.06%）、万盛股份（-15.85%）、天茂集团（-10.06%）、远兴能源（-9.48%）。

主要观点

1. 行业走势

基础化工板块整体表现优于市场，但涨幅相对有限。
本周上涨的化工子行业共15个，占总细分行业数量的46.88%，涨幅前三为炭黑（+14.21%）、其他纤维（+9.83%）、钾肥（+6.75%）。
下跌的子行业共3个，占总细分行业数量的9.34%，跌幅前三为其他塑料制品（-4.12%）、石油加工（-0.79%）、民爆用品（-0.66%）。

2. 化工品价格走势

价格涨幅前五：TDI（+18.12%）、普通沥青（+14.45%）、重交沥青（+11.17%）、PTA（+10.65%）、醋酸丁酯（+8.97%）。
价格跌幅前五：R125（-14.69%）、R22（-6.51%）、R32（-4.32%）、丁苯橡胶（-4.11%）、SBS（-3.91%）。
价差涨幅前五：PTA价差（+128.50%）、天胶-丁苯价差（+117.71%）、天胶-顺丁价差（+86.72%）、环氧丙烷价差（+8.52%）、黄磷价差（+7.5%）。
价差跌幅前五：丁二烯价差（-201.25%）、苯乙烯价差（-198.72%）、己二酸价差（-198.34%）、纯苯价差（-197.13%）、燃料油价差（-193.05%）。

3. 化工品价格驱动因素

TDI、沥青、PTA等产品价格上涨：受益于环保督查带来的供应紧张及需求回升。
部分产品价格下跌：如制冷剂R系列、丁苯橡胶、SBS等，受市场供需变化及成本波动影响。
价差变化：部分产品价差显著扩大，如PTA、天胶-丁苯、天胶-顺丁等，反映市场供需变化及行业景气度提升。

关键信息

重点推荐公司

沧州明珠：受益于雄安新区天然气管网建设，预计2017-2019年每股收益分别为0.98元、1.09元、1.24元，市盈率分别为26倍、23倍、20倍，强烈推荐。
新疆天业：受益于新疆煤炭资源丰富，氯碱产业成本低且波动小，预计2016-2018年EPS分别为0.72元、0.94元、1.25元。
鲁西化工：化工新材料业务发展迅速，成本优势显著，预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.75元、0.78元，2018年估值仅10倍，强烈推荐。
龙佰利：钛白粉价格上涨，公司具备50万吨硫酸法钛白粉产能，预计17-18年EPS为1.21元和1.55元，供需变化支撑钛白粉涨价。
万华化学：MDI行业景气，预计2017-2018年EPS分别为3.95元和4.21元，市盈率分别为7.5和7.0倍，强烈推荐。
华鲁恒升：尿素价格维持高位，多头产品如醋酸、己二酸等价格上涨，预计2017-2018年EPS分别为0.96元和1.19元，强烈推荐。
兄弟科技：维生素K3和B3价格上涨，预计未来三年EPS分别为0.69元、0.99元、1.27元，给予审慎推荐评级。
扬农化工：全球麦草畏产能占比达52%，预计2017~2019年归属净利润分别为6.2亿元、7.8亿元、8.7亿元，EPS分别为2元、2.51元、2.80元，维持“强烈推荐-A”评级。