20240822-华源证券-中国广核-003816.SZ-业绩符合预期_新增核准6台机组保障公司长期成长_2页_466kb

中国广核2024年上半年业绩分析

中国广核（003816SZ）发布2024年上半年业绩报告，公司实现营业收入3938亿元，同比增长0.26%，归母净利润71.1亿元，同比增长21.6%。2024年第二季度，归母净利润同比增长0.93%，基本符合市场预期。

本次业绩亮点主要来自于公司核电项目的稳步推进。截至2024年6月底，公司拥有在建核电机组10台，预计在2024年至2030年保持稳定的装机增长。此外，2024年国务院批准了11台核电机组，中国广核获得6台的核准，进一步保障了公司在六五规划期间的装机成长能力。

值得注意的是，公司会计规则调整对财务表现带来影响。2024年上半年，受部分省份市场化电价下调影响，公司电力销售收入同比下降17.8%，对应结算电价下降约21%。在成本方面，公司营业成本同比增长75.1%，导致发电业务毛利率下降4.5个百分点。然而，公司通过降本增效，研发费用同比减少37亿元，财务费用减少45亿元，并受益于增值税返还增加31亿元，这些措施抵消了毛利率下滑带来的不利影响，使得公司归母净利润实现增长。

从长期成长角度分析，预计到2030年，公司的核电年度新增装机将稳定在1-2台的水平，为未来盈利能力提供坚实基础。公司当前股票价格对应的PE为21-19倍，2024-2026年预计股息率分别为22%、23%和24%。

总体来看，公司业绩虽受电价和会计规则影响，但通过成本优化和新增核电项目的稳定投产，未来发展仍具潜力，维持“买入”评级。