20230823-国金证券-中国广核-003816.SZ-新核准+高分红_重视核电优质资产_4页_869kb

业绩简评

公司2023年上半年实现营收3928亿元，同比增长73%；归母净利润696亿元，同比增长179%。其中，第二季度营收2099亿元，同比增长79%；归母净利润347亿元，同比增长138%。

经营分析

电量视角

公司1H23发电量达11329亿千瓦时，同比增长142%。（子公司贡献8803亿千瓦时，联营公司贡献2527亿千瓦时）。主要受益于防城港3号机组投运，以及换料大修时间较2022年同期减少。联营的红沿河电站电量增长主要由于6号机组在2022年下半年投产。

电价视角

公司全年市场化电量占比提升至55.5%，平均电价与2022年同期基本持平。防城港3号机组临时电价0.4063元/千瓦时提升了公司整体电价水平。该机组装机容量132万千瓦，预计全年贡献电量100亿千瓦时，对售电业务营收增量贡献率达57.7%。

核电资产与高股息

公司核电资产优质，业绩确定性高，具备稳定的ROE及分红能力。2022年派现439亿元，股息率达3.2%。此外，2023年7月新增宁德5号、6号机组核准，公司兼具成长性。

盈利预测与估值

预计公司2023-2025年归母净利润分别为1114亿元、1241亿元、1292亿元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。维持“买入”评级。

风险提示

核电站安全运营、机组检修影响电量及电力价格波动风险。

公司基本情况

公司营业收入和归母净利润持续增长。2023E-2025E年营收增长率分别为10.57%、5.41%、2.60%，归母净利润增长率分别为1180%、1142%、407%。

投资评级

市场相关报告平均投资建议为“买入”，历史股价走势与投资建议均显示积极预期。

声明

本报告基于公开信息和公司数据，仅供参考，不构成投资建议。