20181103-中泰证券-建筑材料行业周报_水泥限产频超预期；布局风险释放相对充分的资产_22页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了建筑材料行业的整体走势，重点聚焦于水泥、玻璃、玻纤和新材料等细分领域。整体来看，行业在环保限产和政策推动下，供需关系有所改善，部分龙头企业的盈利能力和资产价值进一步凸显。分析师张琰认为，当前是水泥行业龙头企业的配置良机，同时推荐玻纤和新材料领域中的优质标的。

主要观点

1. 水泥行业

• 限产超预期：南方区域限产力度强于预期，安徽、浙江、江苏等地的熟料产能受影响，导致水泥价格上涨。
• 价格趋势：2018年10月26日至11月2日，全国水泥价格环比上涨2.6%，主要集中在华东和中南地区，涨幅10-50元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.9%，华东地区库存下降明显，库存水平偏低。
• 行业趋势：随着环保限产加强，行业集中度提升，水泥龙头如海螺水泥、华新水泥等具备较强的定价权和盈利稳定性。
• 投资建议：短期关注水泥价格弹性，长期看行业集中度提升带来的资产价值增长。海螺水泥和华新水泥被推荐为“买入”品种，旗滨集团被推荐为“增持”。

2. 玻璃行业

• 价格表现：全国白玻均价1624元，环比微跌49元，但区域分化明显，华南地区价格相对坚挺。
• 库存情况：月末行业库存3268万重箱，环比增加155万重箱，但产能利用率仍保持在72.48%。
• 行业前景：房地产和基建需求仍具韧性，叠加环保限产，玻璃行业供需关系有望改善。
• 投资建议：推荐旗滨集团，公司成本和产品结构持续优化，具备增长潜力。

3. 玻纤行业

• 行业增长：玻纤需求稳定增长，风电、汽车轻量化、电子纱等中高端领域增长显著。
• 技术与成本优势：中国巨石等龙头企业凭借技术、成本和管理优势，在行业中占据主导地位。
• 投资建议：推荐中国巨石，其技术和成本优势明显，且在全球扩张和产品升级中持续受益。

4. 新材料行业

• 半导体石英耗材：菲利华作为国内龙头，受益于半导体产业链向国内转移，盈利增长显著。
• 下游需求：半导体、光通信、航天航空等领域需求增长，推动石英玻璃行业景气度提升。
• 投资建议：推荐菲利华，公司具备进口替代潜力，且在高端市场中占据优势。

关键信息

重点公司基本状况（部分）

行业趋势

• 环保限产：南方地区限产力度强于预期，对水泥行业造成供需压力，推动价格上涨。
• 供给侧改革：行业集中度提升，龙头企业如海螺水泥、华新水泥等受益。
• 成本控制：水泥企业通过自有矿山降低成本，玻纤企业通过技改提升盈利能力。
• 需求端：房地产和基建需求保持韧性，玻璃和玻纤行业需求增长稳定。

投资策略与建议

• 水泥板块：关注海螺水泥和华新水泥，短期看价格弹性，长期看行业集中度提升带来的价值重估。
• 玻纤板块：推荐中国巨石，其在热塑、风电和电子纱领域具备领先优势，且持续进行海外扩张。
• 新材料板块：推荐菲利华，受益于半导体和光通信需求增长，且具备进口替代潜力。
• 消费建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹等，具备品牌和技术优势，未来成长空间大。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期：可能导致水泥和玻纤等建材需求下滑。
• 宏观经济大幅下滑：可能对整体行业盈利造成影响。
• 供给侧改革不及预期：可能影响行业集中度提升速度。
• 政策变动风险：环保限产和行业政策可能带来不确定性。

行业与市场对比

• 市场走势：建筑材料板块（SW）本周上涨6.06%，上证综指上涨2.99%，超额收益3.07%。
• 个股表现：部分个股如道氏技术、青松建化涨幅较大，而冀东水泥、华塑控股等跌幅居前。
• 供需关系：当前行业处于供需紧平衡状态，短期价格和库存变化显著，长期集中度提升趋势明显。

总结

建筑材料行业在环保限产和政策推动下，整体呈现供需优化趋势。水泥行业受益于限产政策，价格和库存表现强劲，龙头企业如海螺水泥、华新水泥具备较强的定价权和盈利稳定性。玻纤和新材料领域如中国巨石、菲利华则因技术、成本优势和行业增长潜力受到推荐。消费建材板块中，北新建材、伟星新材、东方雨虹等具备品牌和技术优势，有望在行业集中度提升中持续受益。短期投资者可关注水泥价格弹性，长期投资者则可布局行业龙头，把握资产价值提升和行业趋势带来的增长红利。