建筑材料行业2018年三季报综述：水泥业绩亮眼，消费建材稳健-20181103-天风证券-32页-4mb

建筑材料行业2018年三季报综述总结

核心内容

2018年前三季度，建筑材料行业整体表现稳健增长，合计实现营业收入3,447.94亿元，同比增长23.43%；实现归母净利润460.33亿元，同比增长71.44%。行业毛利率为30.01%，同比增加3.82个百分点；净利率为14.83%，同比增加4.79个百分点。

主要观点

水泥行业表现亮眼

• 业绩增长显著：水泥行业营收同比增长33.15%，归母净利润同比增长105.26%。
• 价格与需求双升：受益于环保限产及行业协同自律，水泥价格高位企稳，需求保持增长。
• 政策利好：四季度政策频出，如基建补短板、环保限产等，有效刺激水泥基本面，改善未来需求预期，提振估值。
• 重点公司：海螺水泥、华新水泥、万年青为行业龙头，建议重点关注。

玻璃行业稳健增长

• 价格高位：玻璃原片价格保持高位，部分深加工企业净利大幅上涨。
• 供给收缩：供给侧改革及环保政策趋严，企业复产成本上升，供给端收缩，利好价格稳中有升。
• 重点公司：建议关注旗滨集团。

玻纤行业稳中向好

• 需求支撑：下游需求广泛且稳定增长，带动企业盈利。
• 供给阶段性增加：2018年产能新增较多，但2019年新增有限，以消化2018年新增产能为主。
• 重点公司：建议关注长海股份、中国巨石。

其他消费建材表现稳健

• 营收与净利增长：其他建材板块实现收入881.82亿元，同比增长28.14%；归母净利73.94亿元，同比增长32.87%。
• 行业波动性：营收与地产竣工增速波动一致性高，行业龙头在二三季度保持稳定增长。
• 重点公司：建议关注伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝欧家居、北新建材。

关键信息

行业数据概览

• 营业收入：3,447.94亿元，同比增长23.43%
• 归母净利润：460.33亿元，同比增长71.44%
• 毛利率：30.01%，同比增加3.82个百分点
• 净利率：14.83%，同比增加4.79个百分点
• 净现金流：386.50亿元，同比增长172.59%

水泥行业细分表现

• 营收增长：33.15%
• 归母净利润增长：105.26%
• 重点企业：
  • 海螺水泥：营收777.92亿元，同比增长55.46%；归母净利207.16亿元，同比增长111.20%
  • 华新水泥：营收190.40亿元，同比增长32.68%；归母净利34.11亿元，同比增长224.98%
  • 万年青：营收70.18亿元，同比增长52.06%；归母净利272.58亿元，同比增长3.58%

玻纤行业细分表现

• 营业收入：185.83亿元，同比增长14.14%
• 归母净利润：29.81亿元，同比增长24.14%
• 重点企业：
  • 中国巨石：营收76.29亿元，同比增长18.48%；归母净利19.12亿元，同比增长23.26%
  • 中材科技：营收78.01亿元，同比增长6.33%；归母净利7.46亿元，同比增长27.27%
  • 长海股份：营收15.81亿元，同比增长5.03%；归母净利1.95亿元，同比增长18.37%
  • 再升科技：营收8.35亿元，同比增长102.38%；归母净利1.21亿元，同比增长51.00%
  • 九鼎新材：营收7.36亿元，同比增长6.33%；归母净利0.07亿元，同比增长37.95%

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致地产、基建需求断崖式下跌。
• 账款回收不及预期：可能影响现金流。
• 政策执行不及预期：如环保限产未能有效落实，可能影响价格和需求。

投资建议

• 水泥行业：建议重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青等龙头公司，关注四季度限产带来的价格弹性。
• 玻纤行业：建议关注长海股份、中国巨石等，受益于需求支撑及供给阶段性调整。
• 消费建材行业：建议关注伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝欧家居、北新建材等，其营收和净利增长稳定。

行业走势图与财务数据

• 行业走势图：显示2018年前三季度各子行业营收及归母净利变化。
• 财务数据：各公司营收、归母净利、毛利率、净利率、费用率等指标均有所改善，部分公司表现突出。