20220118-西部证券-新益昌-688383.SH-2021年报业绩预告点评_Mini-LED_半导体双轮驱动_业绩高增长_3页_301kb

新益昌 (688383.SH) 2021年报业绩预告总结

核心结论

新益昌于2022年1月17日发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润2.2-2.35亿元，同比增长约104%-118%；扣非后归母净利润2.1-2.25亿元，同比增长约104%-119%。2021年第四季度归母净利润0.63-0.78亿元，环比增长10%-37%；扣非净利润约0.61-0.76亿元，环比增长13%-40%。

主要观点

1. Mini-LED业务持续增长

• 行业趋势：三星、索尼、LG等公司加速推出搭载Mini-LED的电视和显示器，带动行业景气度上升。
• 公司优势：新益昌Mini-LED固晶机在技术、性价比方面具备优势，客户覆盖国内外知名企业。
• 产品性能：已推出150K高速率机型，新设备良率高于5个9，市场认可度高。
• 未来展望：随着终端Mini-LED产品渗透率提升，公司固晶机需求有望进一步增长。

2. 半导体固晶机业务迎来增量

• 业务拓展：公司从功率器件固晶机向IC固晶机延伸，客户包括扬杰科技、晶导微、固锝电子等。
• 行业驱动：封测厂持续扩产与国产替代趋势为半导体固晶机业务带来增长机会。
• 成长潜力：该业务有望成为公司未来增长的新亮点。

3. 品类拓展打开市场空间

• 收购动作：2021年收购开玖自动化75%股权，增强在半导体封装设备领域的竞争力。
• 研发进展：公司正在研发LED和半导体平面焊线机，预计2022年推出样机。
• 战略意义：通过品类拓展，公司进一步扩大市场覆盖，提升综合竞争力。

盈利预测

公司预计未来三年将保持良好增长态势，2023年EPS达3.93元，对应市盈率31.4倍。

关键财务数据

营业收入与增长率

• 2019年：655百万元，增长率-6.2%
• 2020年：704百万元，增长率7.5%
• 2021年：1,188百万元，增长率68.7%
• 2022年：1,545百万元，增长率30.0%
• 2023年：1,977百万元，增长率28.0%

归母净利润与增长率

• 2019年：111百万元，增长率9.8%
• 2020年：108百万元，增长率-3.2%
• 2021年：230百万元，增长率113.5%
• 2022年：311百万元，增长率35.3%
• 2023年：402百万元，增长率29.3%

毛利率与盈利能力

• 2021年：毛利率39.9%，营业利润率22.2%，销售净利率19.4%
• 趋势：毛利率与利润率持续提升，显示公司盈利能力增强。

偿债能力

• 资产负债率：2021年为50.6%，呈下降趋势。
• 流动比率：1.73，速动比率0.95，显示公司短期偿债能力稳健。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 设备技术迭代风险
• 新产品研发进度不及预期

投资评级

• 公司评级：买入
• 评级说明：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。

估值指标

估值逐步下降，显示市场对公司未来业绩增长的信心增强。

总结

新益昌凭借Mini-LED和半导体固晶机双轮驱动，2021年实现业绩高增长。公司技术优势明显，客户资源丰富，产品性能领先。随着行业景气度提升及国产替代加速，公司有望持续受益。同时，通过品类拓展和并购，公司进一步扩大市场空间。财务数据显示公司盈利能力增强，资产负债率下降，偿债能力稳健。公司未来三年业绩有望保持增长，估值逐步走低，维持“买入”评级。