20220117-安信证券-新益昌-688383.SH-Mini_LED市场景气_业绩大幅上升_5页_458kb

报告摘要

新益昌于2022年1月17日发布2021年度业绩预增公告，预计归属于母公司所有者的净利润为22,000万元至23,500万元，同比增长104.61%-118.56%。公司业绩增长主要得益于MiniLED固晶机设备需求的上升以及在半导体固晶设备领域的拓展。

MiniLED行业景气度提升：三星、LG、TCL、小米、华为等主要厂商陆续推出MiniLED电视、显示器等产品，苹果于2021年4月发布搭载MiniLED背光的iPad Pro，MiniLED行业持续升温。
固晶机业务增长显著：公司固晶机收入增加，其设备采用抓取式固晶技术，具有高精度和99.999%的高良率，成本控制能力强，技术路线成熟，市场认可度高。
客户覆盖广泛：公司在MiniLED领域的主要客户包括鸿利、瑞丰、洲明、聚飞、三安、京东方等，客户普及率较高。
研发投入持续增长：2021年前三季度研发费用达4,797.16万元，同比增长45.81%。公司不断在小间距显示、MiniLED、MicroLED、超级电容器等智能制造装备领域加大投入。
专利和著作权积累：截至2021年6月30日，公司已获得181项专利和82项软件著作权，技术储备雄厚。
半导体固晶设备带来新增长点：随着后摩尔时代半导体封装行业的发展，公司推出的半导体固晶设备有望成为新的业绩增长点。据Yole Development预测，2024年全球半导体固晶机市场规模将达10.83亿美元。
业绩预测乐观：预计2021年至2023年公司收入分别为11.37亿元、15.28亿元、20.23亿元，归母净利润分别为2.31亿元、3.06亿元、4.38亿元。
投资建议：公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价为139.78元，当前股价为116.48元（2022-01-14）。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	65.53	70.43	113.75	152.77	202.26
净利润（亿元）	8.78	10.75	23.13	30.58	43.78
每股收益（元）	0.86	1.05	2.26	2.99	4.29
每股净资产（元）	4.57	5.63	12.71	15.55	19.63
市盈率（倍）	137.3	112.1	52.1	39.4	27.5
市净率（倍）	25.8	21.0	9.3	7.6	6.0

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PEG	2.7	1.9	1.7	0.8	0.5
ROIC/WACC	2.3	1.9	3.7	3.5	3.5
REP	-	-	3.6	2.7	2.3

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-6.2%	7.5%	61.5%	34.3%	32.4%
营业利润增长率	-12.7%	17.0%	121.2%	31.7%	42.1%
净利润增长率	-13.3%	22.5%	115.1%	32.2%	43.2%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	36.2%	36.3%	41.5%	41.8%	42.9%
营业利润率	15.9%	17.3%	23.7%	23.2%	24.9%
净利润率	13.4%	15.3%	20.3%	20.0%	21.6%
四费/营业收入	20.2%	17.2%	17.4%	18.3%	17.6%
资产负债率	48.1%	55.5%	38.2%	34.5%	36.6%
流动比率	1.93	1.61	2.60	2.63	2.54
速动比率	1.03	0.99	1.64	1.67	1.59
利息保障倍数	21.68	23.09	29.54	29.01	31.02

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