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上海证券研究报告总结：新益昌（LED固晶设备龙头）

核心内容

新益昌是一家专注于LED智能制造设备研发、生产和销售的龙头企业，其业务覆盖LED固晶机、半导体固晶机、焊线机及锂电池设备等多个领域。公司自2006年成立以来，持续深耕LED行业，通过技术创新和产品迭代，已在全球市场中占据领先地位。2022年4月18日，上海证券首次发布对新益昌的“买入”评级，认为其在传统LED、MiniLED和半导体设备领域均有显著增长潜力。

主要观点

1. 业务结构与市场地位

   • 公司主营业务包括LED封装设备、电容器设备、半导体封装设备和锂电池设备，其中LED封装设备是核心业务，占收入比例最高。
   • 公司在国内LED固晶机市场占有率超过70%，客户普及率超90%，在行业内处于领先地位。
   • 公司已布局MiniLED和半导体设备领域，未来有望成为新的业绩增长点。

2. 业绩表现与增长预期

   • 2021年公司实现营业收入11.97亿元，同比增长69.90%；归母净利润2.31亿元，同比增长115.07%。
   • 预计2021-2023年公司营业收入分别为11.99亿、15.99亿和19.96亿元，年增长率分别为70.2%、33.4%和24.8%。
   • 归母净利润预计分别为2.31亿、2.89亿和3.86亿元，年增长率分别为114.6%、25.0%和33.6%。
   • 公司毛利率预计稳步提升，2021-2023年分别为35.44%、35.99%和36.52%。

3. 技术优势与产品创新

   • 公司拥有高速精准运动控制、微型芯片转移、自动追踪纠偏控制等核心技术，技术指标优于竞争对手。
   • 公司已成功研发MiniLED固晶设备，并推出半导体功率芯片固晶设备，获得业内认可。
   • 通过收购深圳开玖，公司计划推出LED和半导体焊线设备，拓展产品线并打破海外垄断。

4. 行业前景与政策支持

   • MiniLED作为新一代显示技术，市场前景广阔，预计2022年全球市场规模将超过10亿美元，带动固晶设备需求。
   • 半导体封测设备国产化替代加速，公司凭借技术实力和客户资源，有望在该领域占据一席之地。
   • 锂电池设备市场因新能源汽车和消费电子需求增长而扩张，公司已布局相关设备。

关键信息

• 最新收盘价：80.13元
• 12个月A股价格区间：65.50-186.70元
• 总股本：102.13百万股
• 无限售A股占比：23.75%
• 流通市值：19.44亿元

产品与技术

• LED固晶机：包括单头、双头、三头、六头等型号，适用于不同封装需求，精度和效率领先。
• MiniLED固晶机：具备高精度和高亮度优势，公司预计MiniLED业务年增长率约为50%。
• 半导体固晶设备：已获得业内知名客户的认可，未来有望成为新增长点。
• 焊线设备：通过收购深圳开玖，公司有望推出焊线设备，拓展封测流程产品线。
• 锂电池设备：包括卷绕机、制片机等，用于锂电池制造流程。

风险提示

1. 下游需求不及预期：若LED行业需求放缓，可能影响公司设备销量。
2. 新产品市场拓展风险：MiniLED和半导体设备的市场接受度存在不确定性。
3. 国产化替代不及预期：若半导体设备国产化进程缓慢，可能影响公司业务发展。

盈利预测与估值

公司管理与研发

• 公司股权结构稳定，胡新荣和宋昌宁合计持股67.67%，并签署一致行动协议。
• 研发团队占比20.80%，其中本科及以上学历占比49.76%，研发费用率维持在5%左右，逐年增长。
• 公司已获得153项专利和67项软件著作权，技术积累深厚。

财务指标

投资建议

上海证券首次覆盖新益昌，给予“买入”评级，认为公司作为固晶设备龙头，深度受益于行业增长，同时在半导体设备领域打开新空间，具备长期投资价值。