20211018-西部证券-新益昌-688383.SH-三季报点评_业绩符合市场预期_Mini-LED设备持续增长_3页_299kb
报告摘要
新益昌三季报总结
核心内容
新益昌（688383.SH）于2021年10月18日发布2021年三季报，整体业绩符合市场预期，展现出良好的增长势头。
业绩表现
- 前三季度营业收入：7.96亿元，同比增长 63.84%
- 前三季度净利润：1.57亿元，同比增长 132.22%
- 第三季度营收：3.02亿元，同比增长 84.29%，环比增长 3.07%
- 第三季度净利润：0.57亿元，同比增长 127.69%，环比下降 6.56%
产品结构
- Mini-LED固晶机：Q3收入0.47亿元
- 半导体固晶机：Q3收入0.38亿元
主要观点
盈利能力稳定
- 毛利率：三季度为 42.87%，环比变化较小，主要得益于Mini-LED和半导体固晶机高毛利率产品占比提升，以及公司核心零部件自产率高带来的降本增效。
- 费用控制：销售和财务费用环比变动较小，管理费用环比下降 0.04亿元，研发费用环比上升 0.04亿元，显示公司对研发的重视。
增长空间广阔
- 公司正从LED固晶机向半导体固晶机领域拓展，从功率器件向IC固晶机延伸，同时通过收购开玖自动化进入Wire Bond市场，拓展了产品线和市场空间。
- Mini-LED下游需求持续放量，为公司带来新的增长点。
未来展望
- 预计Q4业绩将实现环比上升，公司维持“买入”评级。
- 2021-2023年归母净利润预测分别为 2.3亿元、3.11亿元、4.02亿元，显示公司未来盈利增长潜力。
关键信息
盈利预测（单位：亿元）
| 年份 | 营业收入 | 净利润 | 归母净利润 |
|---|---|---|---|
| 2021E | 11.88 | 2.30 | 2.30 |
| 2022E | 15.45 | 3.11 | 3.11 |
| 2023E | 19.77 | 4.02 | 4.02 |
财务指标（单位：亿元）
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 27.4% | 20.6% | 32.7% | 31.5% | 29.9% |
| 毛利率 | 36.2% | 36.3% | 39.9% | 41.9% | 42.8% |
| 营业利润率 | 19.4% | 17.3% | 22.2% | 23.0% | 23.2% |
| 销售净利率 | 16.9% | 15.3% | 19.4% | 20.1% | 20.4% |
| 营业收入增长率 | -6.2% | 7.5% | 68.7% | 30.0% | 28.0% |
| 归母净利润增长率 | 9.8% | -3.2% | 113.5% | 35.3% | 29.3% |
估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 125.1 | 129.2 | 60.5 | 44.7 | 34.6 |
| P/B | 22.3 | 18.1 | 16.7 | 12.2 | 9.0 |
| P/S | 21.2 | 19.7 | 11.7 | 9.0 | 7.0 |
股票信息
- 股票代码：688383
- 当前价格：136.00元
- 公司评级：买入
- 前次评级：买入
- 评级变动：维持
风险提示
- 下游需求不及预期
- Mini-LED设备技术迭代
- 半导体封测扩产放缓
结论
新益昌在2021年前三季度表现出强劲的增长势头，业绩符合市场预期。公司通过产品线拓展和市场并购，持续增强在Mini-LED和半导体固晶机领域的竞争力，未来增长空间广阔。尽管面临一定的市场和技术风险，但公司仍被维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长。
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