深度报告-20230313-国盛证券-新益昌-688383.SH-国产固晶设备龙头_Mini_LED_半导体双轮驱动成长_33页_2mb

新益昌（688383.SH）总结

公司概况

新益昌成立于2006年，现为国内LED固晶机、铝电解电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。公司深耕十六年，从单一的电子测试设备和元器件生产发展为涵盖LED固晶机、半导体固晶机、电容器老化测试设备、锂电池设备等系列产品的大型智能制造装备企业。2018年，公司全球固晶设备市场占有率6%，位列全球第三，国内LED固晶机市场占有率约28%，是国内LED固晶机领域的领跑者。

核心业务与市场拓展

MiniLED引领行业变革

MiniLED作为LED显示技术的升级方向，具备高亮度、高对比度、高分辨率等优势，已被苹果、三星等品牌厂商采用，预计2023年起将进入爆发期。MiniLED不仅适用于背光领域，还逐步拓展至RGB直显、车载显示、商业显示等场景，市场需求快速增长。随着显示技术持续微缩，LED固晶设备的精度要求显著提升，公司GS300、HAD8606等产品已逐渐成为主流解决方案。

半导体封装设备拓展

公司依托LED固晶机技术优势，逐步拓展至半导体固晶机领域，产品已成功导入晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名公司。随着半导体国产替代进程加速，公司有望在该领域实现持续增长。

超级电容器与锂电池设备

在超级电容器领域，公司已成为国内知名电容器厂商的首选设备品牌之一。随着超级电容器渗透率提升，公司有望受益于设备需求增长。同时，公司自2017年起切入锂电池设备市场，产品包括卷绕机、制片机及制片卷绕一体机，未来将为公司带来新的成长动能。

财务表现与盈利预测

• 营业收入：预计2022年为11.8亿元，2023年18.1亿元，2024年26.4亿元，年均增速显著。
• 归母净利润：预计2022年2.0亿元，2023年4.0亿元，2024年6.7亿元，净利润率持续提升。
• PE估值：2022年66.0倍，2023年33.5倍，2024年19.9倍，估值逐步下降，盈利能力增强。
• ROE：预计2022年14.4%，2023年22.3%，2024年27.4%，持续提升。

技术优势与研发能力

公司拥有强大的研发实力，截至2022年6月30日，已获得257项专利和112项软件著作权，研发投入逐年增加。公司研发人员达328名，占比22.44%，研发费用占营收比例逐步提升。核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机等实现自研自产，提升技术壁垒与成本控制能力。

市场前景与投资建议

公司作为MiniLED与半导体封装设备领域的领先企业，受益于行业技术升级与国产替代趋势。预计2022-2024年公司营收与净利润将保持快速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 产品市场拓展不及预期
• 产品推新不及预期
• 下游需求不及预期

关键数据概览

核心客户与市场地位

公司拥有广泛的客户资源，包括国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等国内主流LED封装厂商，以及SAMSUNG、亿光电子等境外知名企业。在MiniLED固晶机领域，公司已获得三星、鸿利智汇、国星光电、瑞丰光电等客户的认可，市场地位稳固。

技术与产品优势

• LED固晶机：GS300、HAD8606等产品具备高精度、高效率，适用于MiniLED高亮度显示自动化生产。
• 半导体固晶机：HAD810、HAD308等产品适用于半导体封装，具备较高的稳定性和精度。
• 电容器老化测试设备：滚筒式、隧道式等设备适用于高低压产品测试，技术成熟。
• 锂电池设备：卷绕机、制片机等产品实现制片、卷绕工序集成，适应不同规格锂电池生产需求。

未来展望

随着MiniLED与半导体封装设备市场的快速增长，公司有望持续受益于技术升级与国产替代趋势，进一步拓展市场份额，提升盈利能力。公司未来将聚焦于高端显示设备、半导体封装设备及锂电池设备等核心业务领域，推动业绩增长。