20210728-德邦证券-新益昌-688383.SH-国内LED固晶机龙头_mini-LED和半导体封装设备打开成长空间_19页_2mb

新益昌（688383.SH）详细总结

核心内容概览

新益昌是一家专注于LED固晶机、锂电设备及超级电容器老化测试设备的国内龙头企业，具备核心技术研发能力和良好的市场地位。公司成立于2006年，从电容器老化测试设备起步，逐步转型为LED固晶设备领域的领军企业，2021年于科创板上市。公司产品技术成熟，具备高精度、高良率和低成本优势，未来在Mini-LED和半导体固晶设备领域具有较大的成长空间。

主要观点

• 行业地位突出：公司是国内LED固晶机市场占有率超过70%的龙头企业，全球市场份额排名第三。
• 技术优势明显：公司坚持关键零部件自研，提升产品性价比，技术储备丰富，具备较强的市场竞争力。
• Mini-LED带动需求增长：随着Mini-LED技术逐渐成熟和市场应用扩大，公司有望享受行业红利，预计2021-2023年Mini-LED固晶设备业务收入分别为6.60/8.61/12.62亿元。
• 半导体固晶设备前景广阔：公司依托LED固晶经验，进军半导体封装设备领域，预计该业务收入分别为1.99/3.61/5.80亿元。
• 锂电设备业务快速发展：公司锂电设备聚焦高价值环节，2020年营收同比增长131.74%，未来增长潜力大。
• 盈利持续提升：公司毛利率稳步上升，预计2021-2023年归母净利润分别为2.29/3.56/5.49亿元，对应PE分别为71/45/29倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司背景与业务结构

• 公司成立于2006年，2021年科创板上市。
• 主要产品包括LED固晶机、锂电设备、超级电容器老化测试设备。
• 公司在LED固晶机领域占据国内领先地位，客户包括国星光电、东山精密、三安光电等。
• 在半导体固晶设备领域也已进入多家主流客户体系，如晶导微、通富微电等。

技术与研发

• 公司在运动控制、机器视觉等核心技术领域有深厚积累。
• 研发投入逐年增长，2020年研发费用为4929.37万元，占营收约7%。
• 募投项目用于建设新研发中心和新产能，有助于提升研发能力和市场竞争力。

市场表现

• 公司当前股价为158.19元。
• 2021年营收预计为10.50亿元，净利润预计为2.29亿元。
• 公司营收和净利润均呈现快速增长趋势，2021-2023年营收预计分别为10.50/14.33/20.71亿元，净利润预计分别为2.29/3.56/5.49亿元。

可比公司估值

• 可比公司包括华峰测控、至纯科技、精测电子。
• 新益昌2021-2023年PE分别为71/45/29倍，低于可比公司平均水平，估值具备吸引力。

风险提示

• Mini-LED普及速度不及预期。
• 公司半导体固晶设备业务拓展不及预期。

财务数据与预测

投资建议

公司作为LED固晶机龙头，具备技术优势和成本优势，在Mini-LED和半导体固晶设备领域有较大的增长空间。首次覆盖给予“买入”评级，预计2021-2023年营收和净利润将快速增长，未来成长性良好。

业务拓展与市场前景

• Mini-LED固晶设备：技术成熟，市场需求增长迅速，公司产品具备高性价比和高良率优势。
• 半导体固晶设备：市场空间广阔，公司具备技术迁移能力，有望成为新的增长点。
• 锂电设备：聚焦高价值环节，增速明显，未来潜力大。
• 超级电容器设备：市场前景广阔，毛利率高，有助于提升公司整体盈利能力。

结论

新益昌凭借在LED固晶设备领域的领先地位，以及在Mini-LED和半导体固晶设备的布局，具备良好的成长性和盈利能力。公司研发投入充足，技术储备丰富，未来有望在多个领域实现业绩增长，给予“买入”评级。