20181101-华宝证券-期权日报_政治局会议定调_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20181101）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年11月1日发布的期权日报，重点分析了当日50ETF期权市场的主要指标与套利机会，同时结合上证50指数及相关衍生品的表现，对市场短期预期进行判断。

主要观点

• 市场预期中性：根据PCR指标（PUT-CALL比率）为80.5%，接近历史均值80%，表明市场参与者对上证50指数短期走势持中性态度。
• 杠杆表现：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。虚值合约与近月合约的杠杆较高，显示市场对近期波动的敏感性。
• 隐含波动率震荡：认购与认沽期权的ATM隐含波动率在25.5%至31%之间宽幅震荡，市场情绪较为平稳。
• 借贷利率宽松：50ETF期权合约隐含的Borrow Rate在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量充足，融资压力较小。
• 基差走势平稳：上证50指数期货主力合约当前升水约0.02%，基差在日内呈现震荡态势，未出现明显偏离。
• 套利机会显现：当日出现年化收益达6.3%的反向箱体套利机会，盘口可容纳1个套利单元，具备一定的无风险套利空间。

关键信息汇总

1. 成交量与PCR指标

• 总成交量：1,561,604张
• 认购期权成交量：865,053张
• 认沽期权成交量：696,551张
• PCR指标：80.5%，接近历史均值80%，显示市场对上证50指数短期走势预期偏中性。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆公式：理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
• 实际杠杆公式：实际杠杆 = (期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅)
• 杠杆特征：虚值合约与近月合约的杠杆较高，表明市场对短期波动的敏感性较强。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：25.5% - 31%
• 认沽期权ATM波动率：26% - 31%
• 波动率趋势：宽幅震荡，市场情绪稳定，未出现明显波动加剧迹象。

4. 日内Borrow Rate

• Borrow Rate水平：0%左右
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，融资压力较小。

5. 上证50指数期货基差

• 主力合约基差：当前升水约0.02%
• 基差分布：当月0.017808%，次月0.204787%，一季0.87954%，二季0.635653%
• 基差趋势：日内宽幅震荡，但整体波动不大，市场对现货与期货的价差反应较为平稳。

6. 无风险套利机会

• 反向箱体套利：年化收益达6.3%，盘口可容纳1个套利单元，显示存在短期套利空间。
• 平价套利：未出现显著机会，但一季和二季合约存在部分套利机会。
• 套利类型：包括平价套利与箱体套利，其中反向箱体套利收益较高。

风险提示

• 市场存在波动风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断与决策。
• 本报告内容受版权保护，未经授权不得擅自使用或传播。

数据来源

• WIND
• 华宝证券研究创新部

结论

综上所述，2018年11月1日50ETF期权市场整体表现平稳，PCR指标显示市场对上证50指数短期走势预期中性，杠杆与波动率数据表明市场情绪较为理性，流动性充足。同时，当日出现较为显著的反向箱体套利机会，具备一定的无风险收益潜力，但需注意市场风险与信息时效性。