20201022-天风证券-威胜信息-688100.SH-三季度业绩超预期_在手订单充足奠定后续增长基础_4页_755kb

报告摘要

威胜信息（688100）三季度业绩总结

核心内容

威胜信息发布2020年三季报，数据显示公司前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长，其中第三季度业绩超预期。公司作为智慧公用事业领域的独角兽企业，积极布局数字新基建行业，未来增长潜力备受关注。

主要观点

业绩表现：公司前三季度实现营收10.44亿元，同比增长18.8%；归母净利润2.09亿元，同比增长28.62%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长26.1%。20Q3单季度营收3.73亿元，同比增长40.28%；归母净利润0.72亿元，同比增长47.47%。
业绩反弹：受疫情影响，20Q1营收和净利润增速有所放缓，但随着疫情缓解，Q2和Q3业绩快速反弹，增速显著提升。
产品结构：前三季度分产品结构来看，感知层收入2.37亿元，占比22.89%；网络层收入7.50亿元，占比72.22%；应用层收入0.51亿元，占比4.89%。网络层中通信模块收入3.14亿元，占比30.20%，是公司业绩增长的主要驱动力。
费用控制：20Q3管理费用率1.84%（YoY -0.95pp），销售费用率5.69%（YoY +0.22pp），财务费用率-1.47%（YoY +0.10pp），整体费用率基本维持稳定。
研发投入：公司前三季度研发投入占营收比例8.28%，同比增加0.38个百分点，截至2020第三季度末，公司拥有研发人员352人，占总人数的48.55%。新增专利4项、软著1项，第三季度末有效专利611项，软著650项，研发投入持续增强。
在手订单：前三季度新签合同14.76亿元，截至报告期末在手合同13.65亿元，为公司后续增长提供了坚实基础。
行业机遇：公司专注于智慧电网信息化领域，同时延伸至智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等多个领域，提供54+物联网应用场景解决方案，共推出56款行业主流产品，其中感知层23款、网络层24款、应用层9款。
投资建议：综合建议维持“买入”评级，预计公司2020-2022年净利润分别为2.7亿、3.4亿和4.5亿。

关键信息

财务预测：
- 营业收入（百万元）：2018年1,038.64，2019年1,244.05，2020E 1,544.16，2021E 1,955.42，2022E 2,449.50
- 净利润（百万元）：2018年177.16，2019年217.73，2020E 269.43，2021E 345.03，2022E 452.06
- 每股收益（元）：2018年0.35，2019年0.43，2020E 0.53，2021E 0.69，2022E 0.90
- 市盈率（P/E）：2018年82.77，2019年67.42，2020E 54.98，2021E 42.66，2022E 32.60
- 市净率（P/B）：2018年11.02，2019年9.41，2020E 7.97，2021E 6.91，2022E 5.95
- 市销率（P/S）：2018年14.11，2019年11.78，2020E 9.49，2021E 7.49，2022E 5.98
- EV/EBITDA：2020E 43.43，2021E 31.75，2022E 25.34
基本数据：
- A股总股本（百万股）：500.00
- 流通A股股本（百万股）：42.50
- A股总市值（百万元）：14,655.00
- 流通A股市值（百万元）：1,245.68
- 每股净资产（元）：4.57
- 资产负债率（%）：25.46
- 一年内最高/最低（元）：40.30/19.20
风险提示：
- 新技术研发及新产品开发风险
- 下游客户集中可能造成经营波动
- 市场竞争风险
- 宏观环境变化
- 疫情对海外业务发展的影响