20230228-财信证券-威胜信息-688100.SH-海外市场高增长_在手订单饱满_5页_1mb

威胜信息（688100.SH）点评总结

核心内容概述

本报告对威胜信息（688100.SH）进行首次投资评级，给出“买入”建议。公司2022年业绩稳健增长，海外市场表现突出，订单充足，财务状况良好，具备较强的成长性。

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主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收20.04亿元，同比增长9.7%；实现归属净利润4.0亿元，同比增长17.3%；毛利率提升至37.12%，净利率提升至20.08%。
• 业务增长：公司三大业务板块（感知层、网络层、应用层）均实现增长，其中海外市场收入增长显著，达3.01亿元，同比增长34.8%。
• 订单充沛：2022年新签合同31.76亿元，同比增长28.4%；在手合同25.16亿元，同比增长42.2%。
• 研发投入：2022年研发投入1.99亿元，同比增长12.2%，营收占比达9.93%，公司成功研发64款新产品，推动业务创新。
• 财务状况：公司资产负债率较低，经营现金流稳定，现金流净额为正，资产和负债结构合理。
• 估值分析：基于未来三年的盈利预测，公司估值合理，给予2023年市盈率区间30-35倍，合理估值区间为30.9元-36.1元。

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关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	182.56	200.36	259.01	321.19	388.37
归属净利润	34.14	40.02	51.39	65.15	81.38
毛利率	34.93%	37.12%	37.26%	37.28%	37.32%
净利率	18.75%	20.08%	19.94%	20.39%	21.06%
ROE	13.12%	14.74%	16.78%	18.60%	20.08%
ROIC	32.06%	36.17%	36.96%	40.58%	43.97%
P/E	42.12	35.94	27.98	22.07	17.67
P/B	5.53	5.30	4.70	4.11	3.55

市场表现

• 股价走势：2023年2月28日当前价格为28.76元，52周价格区间为16.46-29.40元。
• 涨跌幅比较：1M涨跌幅17.39%，3M涨跌幅20.44%，12M涨跌幅15.46%。
• 行业对比：通信设备行业1M涨跌幅10.25%，3M涨跌幅11.97%，12M涨跌幅-1.47%。

投资评级

• 评级：买入
• 评级变动：首次
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营收分别为25.9亿、32.1亿、38.8亿；归属净利润分别为5.14亿、6.51亿、8.14亿。
• EPS预测：2023年为1.03元，2024年为1.30元，2025年为1.63元。
• 估值区间：2023年合理市盈率区间为30.9元-36.1元。

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风险提示

• 海外市场开拓不及预期
• 国内市场需求恢复程度不及预期
• 公司中标份额下降

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公司基本面亮点

• 海外市场高增长：2022年海外市场收入增长34.8%，主要受益于埃及、巴勒斯坦、加纳、印尼等市场。
• 研发投入高：2022年研发费用达1.99亿元，同比增长12.2%，推动新产品研发。
• 股东增持与回购：控股股东增持499.9万股，公司启动股份回购计划，增强市场信心。
• 财务健康：经营现金流稳定，资产负债率低，资产结构合理。

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估值与盈利预测

年份	营收增长率	净利润增长率	EPS	合理估值区间（元）
2023	29.27%	28.42%	1.03	30.9-36.1
2024	24.01%	26.77%	1.30	-
2025	20.92%	24.92%	1.63	-

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投资建议

基于公司良好的业绩增长、海外市场高增长、订单充足以及财务稳健，首次覆盖给予“买入”评级，合理估值区间为30.9元-36.1元。公司具备较强的业务成长性和市场竞争力，未来发展前景乐观。