20220828-广发期货-聚酯产业链周报_终端需求存好转预期_聚酯系品种短期受支撑_关注油价走势_48页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现短期支撑，终端需求预期好转，但供应端压力仍存，主要品种PTA、MEG和短纤均面临供需矛盾与成本波动的双重影响。

主要观点

1. PTA

• 供需格局：PTA供需预期较好，当前负荷降至68.2%（-1.1%），聚酯负荷回升至82%（+0.6%），市场仍存期待。
• 成本支撑：短期PX近强远弱矛盾明显，PX远月贴水较大，远端投产预期对PX形成压力，但石脑油价格偏弱，PXN维持偏高水平。
• 加工费：PTA现货加工费679元/吨，TA09盘面加工费632元/吨，TA01盘面加工费559元/吨，加工费维持偏高水平。
• 价差走势：PTA近端偏强，远月反弹空间受限，TA1-5反套机会需关注。
• 产业链利润：PTA产业链总利润维持偏高，但远月在宏观及供需偏弱预期下，反弹空间受限。

2. MEG

• 供应端：供应持续收缩，8月去库幅度较大，9月去库放缓，供应端利好基本兑现。
• 需求端：关注终端需求恢复情况，若无明显好转，不建议在4000以下低位做空。
• 价格走势：MEG维持低位震荡，内外盘形成倒挂，整体水平在80-110元/吨附近。
• 产能与产量：国内MEG整体开工负荷47.48%（+1.59%），煤制MEG开工负荷降至27.05%（-9.48%）。
• 库存与去库：MEG去库幅度有限，8月去库明显，9月预计小幅去库，部分煤化工装置重启推迟。

3. 短纤

• 供需情况：短纤负荷回升至81.6%，但整体供需仍偏弱，下游纱厂负荷偏低且维持亏损。
• 价格走势：短纤价格随原料波动，加工费差压缩至800-900元/吨。
• 策略建议：PF远月逢高偏空操作，PF10-01价差受TA月差影响，偏正套走势，反套暂时观望。

关键信息

一、PTA维持近强远弱格局

• 成本端：原油价格震荡上涨，但受伊朗石油出口可能回升及美国利率上升影响，短期可能小幅回落。
• PX影响：PX装置计划检修增加，现货流通紧张，PXN维持在400附近，周均价1079美元/吨，环比增长0.8%。
• PTA走势：上周PTA现货从6000上涨至6215，周均价格6170元/吨，环比增长1%，主要受成本及供需支撑。
• 库存情况：PTA社会库存维持低位，但部分工厂负荷调整，整体去库格局延续。

二、MEG供应端利好基本兑现

• 供应端：8月MEG去库幅度较大，9月去库放缓，供应端利好基本兑现，需关注需求恢复。
• 煤化工装置：煤制MEG装置检修集中，开工负荷降至27.05%，整体开工负荷47.48%。
• 进口情况：MEG进口利润维持低位，内外盘倒挂，整体水平在80-110元/吨附近。
• 库存与需求：MEG港口库存大幅回落，但需求端未明显好转，需关注后续去库情况。

三、聚酯负荷逐步回升

• 聚酯产量：2022年1-7月聚酯产量3323万吨，同比下降1.16%。
• 开工率：聚酯开工率逐步回升，部分装置投产，产能增长显著。
• 出口情况：聚酯产品净出口量增长，涤纶长丝、聚酯瓶片出口分别增长3%和45.5%。
• 终端需求：纺织服装零售额及出口交货值显示终端需求逐步回暖，但整体仍偏弱。

四、短纤供需偏弱但估值偏低

• 短纤负荷：短纤负荷回升至81.6%，但整体供需仍偏弱，下游纱厂负荷偏低。
• 加工费差：短纤加工费差压缩至800-900元/吨，现金流小幅亏损。
• 价格走势：短纤价格随原料波动，策略上建议PF远月逢高偏空操作。

未来展望

• PTA：短期成本支撑较强，但远月在宏观及供需偏弱预期下反弹空间受限。
• MEG：供应端利好基本兑现，关注需求恢复，短期维持低位震荡。
• 短纤：供需偏弱，估值偏低，价格随原料波动，策略上建议观望或反套。

数据与趋势

产能与产量

• PTA产能：2020-2023年国内新增PTA产能显著，2022年新增产能860万吨，预计2023年进一步增加。
• MEG产能：2021-2022年国内新增MEG产能720万吨，主要来自煤制和油制工艺，供应端压力较大。
• 聚酯产能：2022年国内新增聚酯产能761万吨，整体产能提升，但终端需求尚未明显好转。

价格与利润

• PTA加工差：PTA加工差维持偏高水平，但远月利润预期受限。
• MEG加工差：MEG各生产工艺维持大幅亏损，进口利润偏低。
• 短纤加工差：短纤加工费差压缩，现金流小幅亏损。

总结

整体来看，聚酯产业链在终端需求好转预期下短期有所支撑，但供应端压力依然存在。PTA受成本支撑及去库格局影响维持近强远弱；MEG供应端利好基本兑现，需关注需求恢复；短纤供需偏弱，估值偏低，价格随原料波动。未来需重点关注油价走势、PX投产情况、MEG需求恢复及聚酯负荷提升情况。