20220724-广发期货-聚酯产业链周报_成本端止跌且需求边际好转_聚酯系价格重心企稳_49页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现企稳迹象，成本端和需求端均有边际改善，但整体仍面临一定压力。PTA价格因原料PX支撑和供需好转而偏强，MEG因供应收缩但需求偏弱维持震荡筑底走势，短纤则因供需转弱而承压。聚酯负荷触底回升，但终端订单跟进不足，整体利润仍有压缩空间。

各品种观点

PTA

• 主要逻辑及观点：

  • 成本端：原油供应端弹性不大，但供应不确定性支撑油价，预计短期布油维持90-110美元/桶区间震荡。PX因计划外检修增加及市场货源偏紧，支撑偏强。
  • 供需：PTA开工率回升至72.9%，聚酯负荷触底回升至78%，终端订单略有改善，供需边际好转。
  • 估值：PTA现货加工费255元/吨，TA09盘面加工费153元/吨，估值偏低。
  • 观点：短期PX支撑和供需边际好转对PTA走势偏强，但原油利好不足，终端订单跟进不足，预计反弹空间受限。

• 本周策略：TA09观望或回调短多，关注TA01逢高做空机会；TA15逢高反套。

• 上周策略：单边观望或逢低短空。

MEG

• 主要逻辑及观点：

  • 供应端：国内乙二醇整体开工率52%，煤制乙二醇开工率51.45%，后续仍有恒力石化和煤化工装置检修计划，供应持续压缩。
  • 需求端：7-8月去库预期较强，预计去库20万吨左右。9月若煤制MEG现金流未修复，部分煤化工重启推迟，供需仍有修复预期。
  • 估值：各生产工艺MEG维持大幅亏损状态。
  • 观点：供应持续缩减及阶段性去库支撑MEG低位，但煤炭价格松动和港口库存高位承压，预计短期震荡筑底。

• 本周策略：单边逢低滚动做多；如果油价反弹，不利于多EG空TA（或空SC）套利。

• 上周策略：未明确。

短纤

• 主要逻辑及观点：

  • 供应端：短纤负荷回升至85.2%，但下游纱厂负荷仍在下降，短期存在累库预期。
  • 估值：近端流通货源偏紧，现货加工费偏高；远月加工费偏低。
  • 观点：现货端现金流较好，但下游纱厂继续减产，短纤供需转弱，反弹承压。

• 本周策略：单边观望或逢高空；PF月差反套为主。

• 上周策略：单边观望或逢高空；PF月差反套为主。

产业链整体情况

PTA

• 产能与产量：2022年1-6月国内PTA产量2742万吨，同比增加4.06%。
• 开工率：截至7月21日，PTA开工率调整至72.7%。
• 库存：PTA社会库存维持低位，但港口库存高位对价格形成压力。
• 加工差：PTA加工差走势偏弱，但近月在供需偏紧支撑下走势偏强。
• 出口：PTA净出口情况稳定，出口利润维持在合理区间。

MEG

• 产能与产量：2022年1-6月国内MEG产量增加，但进口量同比下降7.5%。
• 开工率：国内MEG整体开工率下降至52%，煤制MEG开工率51.45%。
• 库存：港口库存高位，压制价格反弹。
• 出口：聚酯产品出口数据有所增长，但长丝出口略有下降。

聚酯

• 产能与产量：2022年1-6月聚酯产量2858万吨，同比增加0.4%；新增产能321万吨。
• 开工率：聚酯开工率回升至78%，但终端订单跟进不足。
• 库存：POY、DTY、FDY、短纤库存均处于中等水平，去库预期存在。
• 利润：聚酯整体利润快速压缩，但有企稳迹象。

关键信息

• PTA：

  • 现货价格在5710~5850元/吨波动，周均价5766元/吨，环比下降6.3%。
  • PX因计划外检修增加，支撑偏强，预计8月检修集中。
  • PTA加工差维持偏低水平，但近月走势偏强。

• MEG：

  • 供应持续压缩，8月去库预期较强，9月可能累库。
  • 外盘价格低位运行，内外盘倒挂，市场询盘清淡。
  • 煤制MEG现金流未修复，部分装置重启推迟。

• 聚酯：

  • 负荷触底回升，但终端订单跟进不足，整体利润仍有压缩空间。
  • 产品出口增长，但长丝出口略有下降。
  • 库存处于中等水平，去库预期存在。

产业链展望

• PTA：短期支撑偏强，但反弹空间受限，关注TA09走势及TA01做空机会。
• MEG：供应收缩但需求偏弱，震荡筑底为主，关注8月去库及9月累库预期。
• 聚酯：负荷回升，但终端订单不持续，关注成本端能否释放利好。

图表摘要

• PTA历年跨期价差情况：显示价格波动区间。
• PTA基差情况：基差有所修复，但整体仍偏弱。
• PX加工差走势：PX支撑偏强，但加工差有所下降。
• MEG基差走势：基差震荡，市场情绪偏弱。
• MEG跨期价差走势：价差收窄，价格承压。
• 聚酯开工率情况：开工率回升，但终端订单不足。
• 聚酯产品出口数据：出口增长，但长丝出口略有下降。

结论

聚酯产业链整体呈现企稳迹象，PTA因原料支撑和供需好转走势偏强，MEG因供应收缩和去库预期维持震荡筑底，短纤因供需转弱承压。聚酯负荷回升，但终端订单跟进不足，整体利润仍有压缩空间，需关注成本端走势及终端需求变化。