20220103-广发期货-聚酯产业链周报_短期聚酯系走势受油价提振为主_关注油价走势_51页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体走势受油价提振影响，但需关注供需变化及成本端波动。PTA、MEG及短纤三者均受到供应和需求端的影响，走势分化。

各品种观点

PTA

• 主要观点：1月PTA供需逐步转弱，进入累库周期。供应方面，PTA负荷回升至高位；需求方面，终端需求偏弱，聚酯负荷下降。尽管PTA现货市场流通性不宽松，叠加油价偏强，短期走势偏强。但下游聚酯利润压缩，限制PTA上涨空间。油价突破80美元/桶存在压力，需关注节后OPEC+会议结果。
• 本周策略：节前多单逢高减仓；中长期，低加工费下逢低多配TA05。
• 上周策略：短多持有，若油价调整，多单减仓；中长期，低加工费下调低多配TA05。

MEG

• 主要观点：一季度MEG供应增加，累库预期较强，承压明显。近期因油强煤弱，油制MEG深度亏损，估值修复预期存在。但下游聚酯负荷下降，需求偏弱，反弹空间有限。
• 本周策略：短期观望，关注5000附近压力；中长线逢高做空为主。
• 上周策略：EG05多单关注4900-5000附近压力逢高止盈或短空；中长线逢高做空。

短纤

• 主要观点：目前供需整体偏弱，但部分工厂有季节性检修预期，库存偏低，低位支撑偏强。下游纱厂原料备货偏高，补货有限。近期油价反弹，成本端支撑增强，但价格上涨空间有限。
• 本周策略：PF多单逢高减仓；PF05盘面加工费1000附近逐步做扩大；PF-TA价差2000附近逐步做扩大。
• 上周策略：未明确。

周报要点

成本端

• 油价偏强，但布油突破80美元/桶存在压力。
• PX装置检修增加，下游PTA负荷提升，PXN有所修复。

供应端

• 上周中泰120万吨负荷小幅提升，英力士110万吨装置恢复，PTA负荷调整至80.6%。
• 1月富德、中化泉州、河南能源濮阳及陕煤渭化等装置复重启，预计MEG供应将明显增加。

需求端

• 春节临近，部分聚酯工厂将进入检修阶段，聚酯负荷下降。
• 内外销分化，外销支撑开工，江浙终端工厂开工局部调整。

加工费

• 当前PTA现货加工费623元/吨，TA05盘面加工费676元/吨。

产业链数据与趋势

供应与需求

• 12月因聚酯减产，MEG可能由去库预期转为小幅累库。
• 2022年一季度，MEG累库压力较大，主要因检修装置逐步重启，且聚酯负荷下降。

产能与产量

• 2021年1-11月国内PX产量1973万吨，同比增加6.3%。
• 2021年1-11月国内MEG产量1109万吨，同比增36%；煤制MEG产量300万吨，同比增22.8%。

装置动态

• 国内PX新增产能较多，包括中石化海南炼化2期、浙江石化1期、中化弘润、恒力石化等。
• 国内MEG新增产能集中在2021年，包括延长石油、陕西渭化、卫星石化等，2022年新增产能预计达到720万吨。

操作建议

• PTA：短期偏强，但需关注油价走势及PTA现货流动性变化。
• MEG：短期估值修复为主，反弹空间有限，建议短期观望，中长线逢高做空。
• 短纤：低位支撑偏强，但上涨空间有限，建议PF多单逢高减仓，关注加工费及价差操作。

关键信息

• 油价：近期走势偏强，但布油突破80美元/桶存在压力。
• MEG：供应增加，累库预期较强，低位支撑偏强，但反弹空间有限。
• PTA：进入累库周期，加工费尚可，但下游聚酯利润压缩限制上涨空间。
• 短纤：库存偏低，低位支撑偏强，但需求有限，上涨空间受限。
• 加工费：PTA现货加工费623元/吨，TA05盘面加工费676元/吨。