20230102-广发期货-聚酯产业链周报_短期聚酯系走势仍以弱现实和强预期博弈为主_51页_3mb
报告摘要
聚酯产业链周报总结
核心内容概述
本周聚酯产业链整体呈现弱现实与强预期博弈的格局，PTA和MEG价格走势受成本端和供需变化影响，短期维持震荡。聚酯负荷持续下降，终端生产逐步收尾，对产业链形成压力。短纤虽有小幅盈利，但下游需求疲软，整体仍偏弱。
主要观点与关键信息
PTA
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主要逻辑及观点：
- 成本端：美国寒潮对原油供应影响减弱，中国取消入境隔离带动需求预期，但海外对中国的谨慎态度限制了油价上涨空间。
- 原料PX：开工率小幅下降，PXN维持高位，但随着广东石化等新装置投产，PX供应有望增加，对PTA形成拖累。
- 供需：PTA供应端有所回升，但需求端持续走弱，整体供需偏弱，累库有限。
- 估值：PTA现货加工费修复至532元/吨，期货加工费598元/吨，估值偏高。
- 观点总结：短期PTA受资金预期及市场氛围支撑，走势相对坚挺，但中期反弹压力较大。
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本周策略：
- TA05单边观望，关注中期做空机会；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。
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上周策略：
- TA05短期观望，关注中期做空机会；关注空TA05多SC05套利，偏长线。
MEG
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主要逻辑及观点：
- 供需：12月MEG供需偏弱，供应增加而需求下降，累库预期较强。
- 估值：MEG维持亏损状态，估值偏低。
- 价格走势：受国内宏观预期及美国寒潮影响，EG价格有所提振，但短期反弹承压。
- 观点总结：MEG短期受去库及预期提振，但整体供需偏弱格局压制反弹空间。
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本周策略：
- EG05 4200附近滚动做空；EG05滚动做空；EG5-9价差反套为主。
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上周策略：
- EG05滚动做空；EG5-9价差反套为主。
短纤
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主要逻辑及观点：
- 供需：短纤负荷略有下降，终端需求跟进乏力，疫情对纱厂影响显著。
- 估值：短纤加工费维持高位，但短期负荷偏高，中长期存在压缩风险。
- 观点总结：短纤仍有利润，但供需格局压制反弹。
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本周策略：
- PF05单边观望，关注中期做空机会；PF-TA价差策略。
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上周策略：
- PF05短期观望，关注中期做空机会；PF-TA价差策略。
产业链数据与趋势分析
PTA
- 供应：2022年1-11月国内PX产量2234万吨，同比增加13.2%；PTA开工率回升至63.6%（+3.3%）。
- 需求：聚酯负荷继续下降至66%（-0.8%），终端逐步结束生产，预计负荷仍有下降空间。
- 加工费：PTA现货加工费修复至532元/吨，期货加工费598元/吨。
- 库存：PTA库存维持低位，但1月累库预期增强。
- 新增产能：2023年国内预计新增PTA产能870万吨，广东石化、大榭石化等装置计划1月投产。
MEG
- 供应：2022年1-11月MEG产量6280万吨，同比增加2.36%；国内MEG整体开工率62.87%（+3.73%），煤制MEG开工率49.00%（+7.37%）。
- 需求：聚酯负荷下降，对MEG需求减弱。
- 库存：港口库存环比下降，短期累库放缓。
- 新增产能：2023年国内预计新增MEG产能260万吨，盛虹石化、中石化海南等装置计划投产。
- 海外装置：美国、印度、沙特等地区MEG装置受寒潮、检修等影响临时停车，预计下周恢复。
聚酯
- 产量：2022年1-11月聚酯产量5243万吨，同比下降0.17%；目前聚酯产能7124万吨。
- 负荷：聚酯负荷继续下降至66%（-0.8%），终端生产逐步结束，负荷仍有下降空间。
- 库存：POY、DTY、FDY、短纤库存均偏高，显示下游需求疲软。
- 出口：11月聚酯产品出口环比有所好转，但整体出口压力仍存在。
关键策略建议
- PTA：TA05单边观望，关注中期做空机会；空TA05多SC05套利，偏长线。
- MEG：EG05滚动做空；EG5-9价差反套为主。
- 短纤：PF05单边观望，关注中期做空机会；PF-TA价差策略。
未来展望
- PTA：1月供应增加预期增强，叠加终端及聚酯负荷偏低，累库压力上升，反弹面临阻力。
- MEG：短期受去库及宏观预期提振，但供需偏弱格局下反弹承压，需关注新增产能释放及终端需求恢复情况。
- 聚酯：终端逐步结束生产，聚酯负荷仍有下行空间，产业链整体承压。
图表与数据参考
- PTA历年跨期价差情况、PTA基差情况、PX/PTA/POY加工差走势、聚酯产业整体利润情况等。
- MEG基差走势、MEG跨期价差走势、EO和EG价差情况、国内MEG产能及增长情况等。
- PTA和聚酯产能及增加情况、国内聚酯月度产量情况、聚酯开工率情况等。
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