20211226-广发期货-聚酯产业链周报_短期聚酯系受油价提振明显_关注油价走势_51页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体表现受油价波动影响较大，PTA和MEG走势偏强，短纤则在成本支撑下维持低位支撑。聚酯负荷略回升，但终端需求偏弱，导致整体去库压力较大。短期关注油价走势及供需变化，中长期则需关注检修计划和新装置投产对产业链的影响。

主要观点

PTA

• 供需情况：12月PTA供需双弱，整体去库。供应方面，检修装置重启，PTA负荷回升至高位；需求方面，终端需求偏弱，聚酯负荷将逐步下降。
• 成本端：油价偏强，但布油75美元/桶以上继续上涨仍需利好支撑。PX供需改善，PXN低位修复，支撑PTA走势。
• 市场流动性：现货市场流通性相对缺乏，叠加油价上涨，短期PTA走势偏强。
• 策略建议：短多持有，若油价调整则减仓；中长期低加工费下逢低多配TA05。

MEG

• 供需情况：12月MEG供应压力不大，但一季度预计供应增加，累库压力较大。下游聚酯负荷下降，MEG承压明显。
• 成本端：油价反弹导致MEG成本上升，进入深度亏损状态，短期估值有修复预期。
• 市场走势：EG05多单关注4900-5000附近压力，逢高止盈或短空；中长线逢高做空为主。
• 策略建议：EG05可在4700-5000区间短线操作。

短纤

• 供需情况：当前供需偏弱，但1月部分工厂有季节性检修预期，涤短工厂库存偏低，下游纱厂仍有补货意愿。
• 成本端：油价反弹带动PTA和MEG走势偏强，短纤现金流压缩至250附近，成本支撑偏强。
• 策略建议：PF单边逢低偏多操作；PF05盘面加工费900-1300区间操作。

关键信息

成本端

• 原油市场多空因素交织，油价走势偏强，但布油75美元/桶以上上涨仍需更多利好支撑。
• PX供需改善，PXN低位修复，支撑PTA走势。
• 油价反弹进一步抬升MEG成本，导致MEG进入深度亏损，短期估值修复预期存在。

供应端

• PTA供应端检修装置重启，负荷回升明显，但12月检修较多，导致现货流通偏紧。
• MEG供应端检修装置重启，煤制乙二醇开工率回升明显，但新装置推进速度一般，1月供应将明显增加。
• 短纤供应端部分工厂负荷回升，但整体仍偏弱。

需求端

• 终端需求偏弱，涤丝库存压力较大，聚酯负荷逐步下降。
• 江浙终端工厂外销好于内销，订单好于市场货，但整体需求仍偏弱。

加工费情况

• PTA现货加工费645元/吨，实际加工费432元/吨；TA01盘面加工费650元/吨，TA05盘面加工费709元/吨。
• MEG均处于亏损状态，加工费低位。
• 短纤加工费900-1300元/吨区间操作。

周报要点

• 成本端：原油市场多空交织，油价偏强，但布油75美元/桶以上继续上涨需更多利好支撑。
• 供应端：PTA和MEG供应端检修装置重启，但新装置推进速度一般，导致供应压力有限。
• 需求端：终端需求偏弱，聚酯负荷下降，MEG累库压力较大。
• 加工费：PTA和MEG加工费处于低位，短纤加工费900-1300元/吨区间操作。
• 库存情况：PTA和MEG库存整体去库，但一季度累库预期较强。

产业链动态

• PTA：2021年1-11月产量4865万吨，同比增加8.4%；2022年PTA扩产周期持续，新增产能显著。
• MEG：2021年1-11月产量1109万吨，同比增加36%；煤制MEG产量300万吨，同比增加22.8%。
• PX：2021年1-11月国内产量1973万吨，同比增加6.3%；全球新增产能较多，国内PX开工率持稳。

装置动态

• PTA：逸盛大化、百宏、新材料等装置负荷回升；英力士装置检修。
• MEG：煤制乙二醇装置负荷回升明显，部分新装置预计1月投产。
• 短纤：部分工厂负荷回升，但整体仍偏弱。

数据与走势

• PTA：现货价格小幅上涨，周均价格4666元/吨；基差走强，加工费上涨。
• MEG：现货价格低位成交，基差走弱；内外盘倒挂，幅度在50-70元/吨。
• PX：供应端小幅收缩，PXN修复；开工率持稳，部分装置检修。

总结

• 短期关注点：油价走势、PTA现货流动性变化、MEG估值修复。
• 中长期关注点：PTA和MEG扩产计划、聚酯负荷变化、终端需求复苏情况。
• 操作建议：PTA短多持有，MEG逢高做空，短纤逢低偏多操作。