20221113-广发期货-聚酯产业链周报_成本端偏强但需求负反馈持续_聚酯系涨幅受限_48页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现成本端偏强、需求端疲软的格局，导致PTA、MEG和短纤等品种涨幅受限。市场情绪有所回暖，但终端需求持续走弱，聚酯负荷下降，库存压力较大，产业链整体利润承压。

各品种分析

PTA

主要逻辑及观点：

• 成本端：油价高位回落，美元走弱，但国内防疫政策未松动，API数据影响加剧需求担忧，油价反弹有限。
• PX方面：亚洲PX开工率回升，但PTA新装置投产及聚酯负荷下降对PX形成压制，PXN维持在300美元/吨附近。
• PTA供需：11月PTA供需有所修复，累库减少，但终端需求负反馈仍压制基差和加工费修复。
• 估值：PTA现货加工费略修复，但仍偏低，基差偏强，盘面抗跌。

本周策略：

• TA01在5500以上偏空，对TA01短线多单逢高减仓。
• TA01-05逢高反套。
• 关注5400-5500压力，逢高可轻仓试空。

上周策略：

• TA01短线多单逢高减仓，关注6900-7000压力。
• TA01-05逢高反套为主。
• TA12-02逢低减仓。

MEG

主要逻辑及观点：

• 供需：11月MEG供需预期转弱，存在累库风险。
• 陕煤180万吨新装置供应增量超预期，但终端需求疲软，聚酯减产力度加大。
• 估值：MEG整体偏低，各生产装置亏损扩大。
• 市场情绪好转带动MEG反弹，但基差走弱，反弹空间受限。

本周策略：

• 4000以上偏空对待，逢高试空。

上周策略：

• 3800附近滚动低多为主。

短纤

主要逻辑及观点：

• 供需：短纤供需仍偏弱，加工费压缩至1300元/吨偏上。
• 下游涤纱销售疲软，库存压力大，现金流亏损。
• 现货跟涨乏力，基差大幅走弱。
• 预计短纤在供需偏弱压力下反弹受限。

本周策略：

• PF01偏空对待。
• PF-TA价差1600以上做压缩。
• PF1-5逢高反套。

上周策略：

• PF短线多单逢高减仓，关注6900-7000压力。
• PF-TA价差1400附近做扩大机会。
• PF1-5逢高反套为主。

产业链动态

PX供应与产能

• 国内PX产量：2022年1-10月国内PX产量2029万吨，同比增加12.5%。
• 新增产能：2022年国内新增PX产能865万吨，2023年预计新增540万吨。
• 装置动态：盛虹炼化第二套重整开车，恒力石化技改结束重启，但部分装置检修时间延长。

PTA供应与产能

• 国内PTA产量：2022年1-10月PTA产量4544万吨，同比增加3.32%。
• 新增产能：2022年新增PTA产能1110万吨，2023年预计新增1520万吨。
• 装置动态：中泰石化、桐昆嘉通等新装置逐步投产，恒力石化6#装置预计12月投产。

需求端表现

• 聚酯负荷：降至79.5%（-2.5%），终端需求疲软，江浙地区涤丝、织造、印染负荷分别下降至60%、52%、52%。
• 库存情况：POY、DTY、FDY等产品库存压力较大，部分企业库存维持高位。
• 利润情况：聚酯产业链整体利润偏低，部分装置亏损扩大。

关键信息与趋势预测

• PTA：成本支撑偏强，但需求端负反馈持续，短期反弹受限，关注5500附近压力。
• MEG：供需预期转弱，存在累库风险，反弹空间有限，关注内外盘倒挂及进口预期。
• 短纤：供需偏弱，库存压力大，反弹受限，建议逢高减仓。
• 整体趋势：产业链整体处于供需双弱状态，成本端支撑有限，终端需求疲软，预计短期震荡偏弱。

结论

聚酯产业链在成本端有所支撑，但终端需求疲软、库存高企、利润下滑等因素制约了整体上涨空间。短期来看，PTA、MEG和短纤均面临反弹受限的风险，建议投资者关注5500、4000等关键压力位，同时留意新装置投产及终端需求变化对产业链的影响。