20220731-广发期货-聚酯产业链月报_终端需求存弱修复预期_8月聚酯系品种相对偏强_52页_3mb

聚酯产业链月报总结

核心内容概述

本月报主要分析了2022年8月聚酯产业链（包括PTA、MEG和聚酯）的市场走势、供需变化及未来策略建议。整体来看，8月聚酯系品种相对偏强，主要受益于宏观情绪改善、成本端支撑增强以及终端需求的弱修复预期。

主要观点

1. PTA

• 主要逻辑：8月PTA供需存好转预期，供应端持续收缩，需求环比好转，整体开工率回升至69.1%。PX供应压力不大，PXN维持在400美元/吨附近，预计仍有压缩空间。
• 价格走势：预计PTA在成本端偏强及供需好转预期下相对偏强，但因原油利好不足，反弹空间有限。
• 策略建议：TA09观望或回调短多；关注TA01逢高做空机会；TA15逢高反套。

2. MEG

• 主要逻辑：8月MEG供需好转，供应持续收缩，预计实现年内最大去库幅度，约20万吨。煤化工装置检修集中，供应压缩，但港口库存仍偏高，反弹驱动不足。
• 价格走势：预计MEG走势偏强，但反弹高度受限，整体维持弱势。
• 策略建议：EG09逢低滚动做多；关注EG01逢高做空机会；在油价走弱时关注空TA多EG套利。

3. 聚酯

• 主要逻辑：8月聚酯负荷缓慢回升，终端需求预期改善，但实际需求仍偏弱，聚酯负荷提升受限。
• 价格走势：聚酯负荷预计环比略提升，但整体仍处于低位，存在累库预期。
• 策略建议：关注空TA多SC套利；TA15反套；单边根据加工费短线操作。

关键信息汇总

8月市场表现

• PTA：8月PTA走势偏强，加工费偏低，但成本端支撑增强，预计反弹空间有限。
• MEG：8月MEG去库幅度较大，但库存仍偏高，价格走势偏强但反弹高度受限。
• 聚酯：8月聚酯负荷回升，但终端需求仍弱，整体走势承压。

供应与需求变化

• PTA供应：恒力石化、浙江石化等装置有检修计划，供应端收缩。
• MEG供应：煤化工装置检修集中，供应持续压缩，预计8月实现最大去库。
• 聚酯需求：终端需求弱修复，聚酯负荷缓慢回升，但受制于需求端，反弹承压。

未来展望

• PX：下半年亚洲PX整体开工率偏高，四季度富海、广东石化、盛虹等装置投产，供应压力增加。
• MEG：下半年MEG供需格局偏弱，但三季度检修集中，可能阶段性好转。
• 聚酯：下半年整体需求预期偏弱，但随着季节性因素，负荷或有提升空间。

产业链数据

产能与产量

• PTA：2022年1-7月产量3197万吨，同比增长3.63%；下半年仍有新装置投产预期。
• MEG：2022年1-6月进口401万吨，同比下降7.5%；国内MEG产量持续低位，供应压缩。
• 聚酯：2022年1-7月产量3323万吨，同比下降1.16%；产能持续增长，但需求未明显改善。

加工费与利润

• PTA加工费：7月平均在250元/吨，TA09盘面加工费164元/吨。
• MEG加工费：各生产工艺MEG维持大幅亏损状态，煤化工亏损扩大。
• 聚酯利润：整体利润偏低，短纤利润进一步压缩，加工费走弱。

装置动态

PTA装置检修

• 恒力石化、嘉兴石化、虹港石化、扬子石化等装置有检修计划，部分装置重启待定。

MEG装置检修

• 国内煤制MEG装置检修集中，如河南能源、阳煤寿阳、新疆天业等。
• 油制MEG装置也有部分检修，如天津石化、扬子石化、茂名石化等。
• 海外MEG装置如南亚、LG大山、壳牌等也存在检修或重启延迟情况。

图表与数据

• PX/PTA/POY加工差走势：显示加工差持续波动，反映产业链利润变化。
• PTA历年跨期价差情况：反映PTA跨期价差趋势。
• MEG基差走势：显示MEG价格与现货价差变化。
• MEG跨期价差走势：反映MEG不同合约间的价差变化。
• PTA开工率情况：显示PTA开工率逐步回升。
• MEG开工率情况：显示MEG开工率持续低位，煤制装置运行不稳定。
• MEG港口库存情况：7月库存高位回落，8月有望实现最大去库。

总结

8月聚酯产业链整体呈现偏强走势，PTA和MEG受益于供应收缩和成本支撑，但终端需求仍偏弱，反弹空间有限。聚酯负荷缓慢回升，但受终端需求拖累，整体走势承压。未来关注OPEC会议、新装置投产及油价走势对产业链的影响。策略上建议关注跨期套利、逢低做多及加工费短线操作。