20210405-光大证券-非银金融行业周报_互联网人身险财险分化_券商板块关注度逐渐提升_12页_882kb

行业研究总结

核心内容

本周（3月29日至4月2日），上证综指上涨1.9%，深证成指上涨2.6%，而非银行金融指数下跌1.0%，其中保险指数下跌1.4%，券商指数下跌0.8%。2021年初至今，非银行金融指数累计下跌11.9%，落后上证指数12.2pts，落后深证成指9.5pts。行业观点认为，保险板块需优化业务流程和理赔服务以降低投诉率，而券商板块在资本市场改革和年报业绩表现的推动下，估值有望修复。

主要观点

保险板块

• 保险消费投诉增长：2020年第四季度，保险消费投诉同比增长22.82%，其中人身险投诉量增长31.25%，占投诉总量的55.06%。平安人寿投诉量居首，太平洋人寿和中国人寿紧随其后。
• 互联网人身险表现强劲：互联网人身险规模保费达2110.8亿元，同比增长13.6%。健康险持续六年增长，占互联网人身险保费比例不断上升。
• 互联网财险走弱：互联网财险规模保费收入797.95亿元，同比下降4.85%。非车险业务表现优于车险，意健险在互联网财险中占比最高，保费收入同比增长19.70%。
• 保险股短期调整：3月以来，部分险企估值已有所调整，性价比提升。预计4、5月份险企估值或将进一步修复，推荐中国平安、中国太保和新华保险。

券商板块

• 券商年报表现亮眼：中金公司和海通证券2020年营收和净利润均实现大幅增长，其中中金公司归母净利润同比增长70%，海通证券归母净利润同比增长14%。
• 券商估值修复预期：短期内券商板块估值承压，但中长期来看，资本市场改革和券商业绩表现推动板块关注度上升，估值有望修复。
• 重点推荐券商：华泰证券、中信证券及东方财富因综合实力强、合规风控体系健全以及在财富管理领域的独特优势，被持续看好。

关键信息

行情回顾

• 主要指数表现：上证综指上涨1.9%，深证成指上涨2.6%，非银行金融指数下跌1.0%，其中保险指数下跌1.4%，券商指数下跌0.8%。
• 资金流向：本周北向资金累计流出99.38亿元，南向资金累计流入港币95.46亿元。融资融券余额16540亿元，环比上涨0.29%，占A股流通市值比例为2.57%。
• 涨幅前十个股：仁东控股（11.42%）、中油资本（7.56%）、绿庭投资（7.25%）、华铁应急（6.19%）、海德股份（5.94%）、东方财富（2.74%）、国投资本（1.60%）、鲁信创投（1.38%）、广发证券（1.15%）、五矿资本（0.77%）。

行业动态

• 券商年报：中信证券2020年净利润149亿元居首，中金公司营收237亿元，归母净利润72亿元。
• 监管措施：中金、中信等6家券商16名保代因IPO项目问题被处罚，监管对中介机构责任压实。
• 人事变动：人保寿险免去傅安平总裁职务，任命王文为临时负责人。
• 退市新规：沪深交易所实施退市新规，三个月内有10家公司收到退市通知，涉及财务类和“1元退市”指标。
• 深交所两板合并：深市主板与中小板合并，主要涉及规则简化和管理优化，与全市场注册制改革无直接关系。

投资建议

• 保险推荐：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
• 券商推荐：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下行可能对行业造成影响。
• 市场波动风险：市场大幅波动可能影响板块表现。
• 政策变化风险：政策改革推进不及预期可能对行业造成不利影响。

重点关注公司

• 保险：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 券商：中信证券、华泰证券、东方财富。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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