20250907-太平洋-非银行业周报_公募基金第三阶段费改开启_人身险预定利率正式下调_11页_834kb

报告摘要

非银行金融行业周报总结（0901-0907）

核心内容

本周非银行金融行业整体表现不佳，申万非银指数下跌4.96%，跑输沪深300指数4.15个百分点。其中，证券Ⅱ指数下跌5.31%，保险Ⅱ指数下跌4.03%，多元金融指数下跌5.55%，金科主题指数下跌8.81%。尽管行业整体承压，但部分个股表现相对较好，券商板块中太平洋涨幅6.80%，华林证券涨幅0.18%；保险板块中中国太平跌幅1.30%，友邦保险跌幅1.72%；多元金融板块中ST熊猫涨幅1.43%。

主要观点

1. 市场表现

大盘走势：本周上证指数下跌1.18%，沪深300指数下跌0.81%，创业板指上涨2.35%。
行业表现：非银板块整体下跌4.96%，跑赢沪深300指数4.15个百分点。
个股表现：
- 券商板块：太平洋涨幅最大，湘财股份跌幅最大（-11.21%）。
- 保险板块：众安在线跌幅最大（-4.82%），中国人寿跌幅相对较小（-4.87%）。
- 多元金融板块：ST熊猫涨幅最大（1.43%），中油资本跌幅最大（-14.83%）。

2. 行业动态

基金销售费用改革：证监会修订并公开征求意见《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着第三阶段费改启动。主要措施包括：
- 股票型基金认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%、0.5%。
- 混合型基金认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.5%、0.5%。
- 债券型基金认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%调降至0.3%、0.5%。
- 销售服务费率上限也大幅下调，预计整体降费约300亿元，降幅约34%。
- 证监会指导中国结算搭建FISP平台，提升公募基金直销效率。
人身险预定利率下调：自9月1日起，人身险产品预定利率正式下调，多家险企已推出新产品。分红险成为销售主力，预定利率调整至1.75%。

3. 数据跟踪

券商板块：
- PE-TTM估值为20.22x，PB-LF估值为1.58x。
- 成交额占比为2.74%，环比下降0.33个百分点。
- 换手率为11.12%，环比下降2.05个百分点。
- 沪市两融余额为11664.84亿元，环比上升1.26%。
- 股权质押市值为3.00万亿元，环比下降0.54%。
- 9月IPO累计募资8.14亿元，再融资累计募资60.90亿元。
保险板块：
- PEV估值为0.67x至2.37x不等，PB估值为1.12x至2.37x不等。
- 成交额占比为0.34%，环比持平。
- 换手率为1.57%，环比下降0.20个百分点。
- 10年期国债到期收益率为1.83%，环比下降1.19个基点。

关键信息

风险提示

经济复苏不及预期
政策落地不及预期
利率大幅波动

行业评级说明

评级	预期回报范围
好看	高于沪深300指数5%以上
中性	介于沪深300指数-5%与5%之间
看淡	低于沪深300指数5%以下

公司评级说明

评级	预期相对沪深300指数涨幅范围
买入	15%以上
增持	5%至15%之间
持有	-5%至5%之间
减持	-15%至-5%之间
卖出	-15%以下

总结

本周非银行金融行业整体承压，但部分公司表现优于行业。基金销售费用改革第三阶段开启，预计整体降费约300亿元，对投资者有利。人身险预定利率下调，分红险成为险企销售重点。推荐关注湘财股份、中国人寿及众安在线，分别给予买入、买入及增持评级。行业及个股表现受宏观经济、政策调整及市场利率波动影响较大，需警惕相关风险。

展开完整摘要