20210818-光大证券-2021年7月上市险企保费数据点评_人身险增速略显疲软_车险改革压力延续_3页_445kb

行业简报总结：2021年7月上市险企保费数据点评

核心内容

2021年7月，上市险企陆续公布1-7月保费收入数据，整体表现呈现分化态势。人身险增速疲软，财产险则受到车险改革影响，但部分企业表现亮眼，尤其是众安在线。

主要观点

人身险增速疲软，需求待复苏

• 累计保费收入：2021年1-7月，人身险原保费收入合计11490亿元，同比增长0.7%。

• 企业表现：

  • 中国人寿：+3.0%
  • 太保寿险：+1.8%
  • 新华保险：+2.5%
  • 中国人保：+1.1%
  • 中国平安：-3.6%（主要受养老险-12.6%拖累，但同比改善0.1pct）

• 7月单月数据：

  • 中国人寿、太保寿险：YOY -3.0%
  • 新华保险：YOY -10.1%（降幅最大）
  • 平安人寿：YOY +0.8%（受健康险+27.3%和养老险+48.4%带动，但寿险整体YOY -2.1%）
  • 人保寿险：YOY +15.6%（增速第一，主要受益于寿险和健康险双增长）

• 分析：

  • 健康险需求虽提升，但普惠型保险（如惠民保）对长期健康险（如重疾险）形成替代，挤压保费空间。
  • 险企积极布局康养产业链，推动“产品+服务”模式，预计下半年保费收入将有所改善。

财产险承压，车险改革持续影响

• 累计保费收入：财产险原保费收入合计5404亿元，YOY -0.3%。

• 企业表现：

  • 平安财险：-8.5%
  • 人保财险：+1.2%
  • 太保财险：+5.4%
  • 众安在线：+54.8%（科技赋能战略显著）

• 7月单月数据：

  • 人保财险：YOY -8.9%
  • 平安财险：YOY -14.1%
  • 太保财险：YOY -0.6%
  • 众安在线：YOY +100.5%（互联网渠道优势明显）

• 分析：

  • 车险综改压力延续，人保财险因车险下滑8.1%拉低整体增速。
  • 随着车险综改满一年，预计下半年压力将逐渐缓解，非车险占比提升将支撑增长。
  • 险企在人力渠道转型（代理人清虚）和科技投入方面加大，预计半年至一年后将出现行业拐点。

关键信息

投资建议

• 关注企业：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）及众安在线。
• 推荐理由：
  • 中国平安：股息率高，估值低，积极转型。
  • 中国太保：估值低，积极推进转型。
  • 众安在线：保费增速快，科技赋能战略成效显著。

风险提示

• 保费收入不及预期
• 疫情反复影响需求
• 长端利率超预期下行

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能在该价格交易。

行业及公司评级体系

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析师声明

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