20211112-中国银河-保险行业_基本面承压_监管进一步规范互联网人身险业务_19页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

2021年11月发布的保险行业动态报告，重点分析了保险行业在保费增长、资产配置、互联网人身险新规及行业问题等方面的情况，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 保费增长承压：保险行业整体保费收入持续低迷，1-9月原保费收入同比下降1.29%，降幅较前8月扩大0.62个百分点。其中，寿险和健康险保费降幅扩大，产险保费降幅略有收敛，意外险保费增速略有加快。
• 上市险企表现分化：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险及中国人保的保费收入增速普遍承压，部分企业新单保费收入转为负增长。
• 资产规模扩张：截至2021年9月末，保险行业总资产达24.32万亿元，同比增长4.38%。固收类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降。
• 互联网人身险新规发布：中国银保监会发布新规，明确互联网人身险业务的经营条件和产品范围，限制理财型产品线上销售，对中小险企形成制约，大型险企则相对受益。
• 投资端预期改善：长债利率上行，对保险投资端形成积极影响，提振市场对估值修复的预期。
• 板块估值处于历史低位：保险板块P/EV在0.44X-0.69X之间，处于2011年以来的低位，具备配置价值。
• 行业问题突出：保险纠纷、保险欺诈、产品同质化、科技冲击等成为行业面临的挑战。

关键信息

一、保费增长情况

• 1-9月保费收入：36514.29亿元，同比下降1.29%，降幅较前8月扩大0.62个百分点。
• 寿险保费：19791.25亿元，同比下降1.96%，降幅较前8月扩大0.39个百分点。
• 健康险保费：6985.96亿元，同比增长4.80%，增速较前8月下降2.08个百分点。
• 产险保费：8781.7亿元，同比下降4.78%，降幅较前8月扩大0.17个百分点。
• 意外险保费：955.39亿元，同比增长4.35%，增速较前8月下降0.45个百分点。
• 9月单月保费收入：3489.80亿元，同比下降6.79%，降幅环比扩大2.87个百分点。

二、上市险企表现

• 中国平安：寿险保费收入3919.96亿元，同比下降3.64%；产险保费收入1993.43亿元，同比下降9.18%。
• 中国人寿：寿险保费收入5534.00亿元，同比增长1.81%；产险保费收入3457.96亿元，同比增长0.47%。
• 中国太保：寿险保费收入1817.26亿元，同比下降0.61%；产险保费收入1179.52亿元，同比增长3.90%。
• 新华保险：寿险保费收入1365.62亿元，同比增长1.64%；产险保费收入1085.86亿元，同比下降0.78%。
• 中国人保：寿险保费收入1085.86亿元，同比增长0.17%；产险保费收入4543.82亿元，同比增长0.17%。

三、资产配置变化

• 总资产：24.32万亿元，同比增长4.38%。
• 净资产：2.86万亿元，同比增长3.83%。
• 资金运用余额：22.44万亿元，同比增长3.52%。
• 固收类资产配置比例：50.75%，较上年末增长2.18个百分点。
• 权益类资产配置比例：12.16%，较上年末下降1.59个百分点。

四、互联网人身险新规影响

• 新规明确互联网人身险业务的经营条件、产品范围和定价回溯机制。
• 理财型产品不能线上销售，中小险企受限制，大型险企受益。

五、行业问题与建议

现存问题

1. 保险纠纷与欺诈：投诉数量同比大幅上升，需进一步规范市场秩序。
2. 产品创新不足：产品同质化严重，缺乏针对特定人群和风险的专属产品。
3. 科技冲击：互联网保险和网络互助模式对传统保险业务形成挑战。

建议与对策

1. 增强消费者保护：规范销售行为，提升服务质量。
2. 推动产品创新：开发更广泛、更贴近市场需求的保险产品。
3. 科技赋能转型：借助大数据、区块链等技术提升保险业务效率和风控能力。

投资建议

• 开门红延迟：2022年开门红启动延迟，负债端压力较大。
• 投资端改善：地产政策放松与利率上行有助于估值修复。
• 个股推荐：持续推荐中国太保(601601.SH)和中国平安(601318.SH)。
• 风险提示：长端利率下移及产品销售不及预期风险。

总结

保险行业在2021年面临保费增长低迷、负债端压力大等挑战，但资产端表现稳健，利率上行提振了投资预期。互联网人身险新规对中小险企形成限制，大型险企则受益。行业需加强产品创新与科技赋能，以应对传统经营模式的挑战。当前估值处于历史低位，具备配置价值。