20250309-创元期货-镍_不锈钢周报_交易核心仍在矿端_印尼税改预期成本再上移_14页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

2025年3月9日，镍市场整体呈现偏强走势，价格突破震荡区间。主要驱动因素包括印尼斋月及苏拉威西矿区雨水天气导致的镍矿供给偏紧，以及印尼镍相关产品税率调整的市场预期。

主要观点

• 镍矿供给偏紧：印尼斋月期间，矿区供应受限，叠加雨水天气影响，镍矿供给持续紧张，推动价格上行。
• 镍矿价格上涨：本周五，1.2品味镍矿到岸价上涨至26.5美金/湿吨，周环比上涨0.5美金/湿吨；1.6品味镍矿到岸价上涨至49美金/湿吨，周环比上涨0.4美金/湿吨。
• NPI价格上涨：本周NPI最新成交价上行至1005元/镍点，MHP平均系数上涨1%至81%。
• 三元前驱体需求：3月份三元前驱体排产6.56万吨，环比增加13%，但同比下降15%。硫酸镍价格为27400元/吨，周环比上涨560元/吨。
• 税率调整预期：市场传闻印尼将调整镍相关产品税率，镍矿资源税由10%上调至14%-19%，冰镍资源税由2-3%上调至4.5%-6.5%，水淬镍资源税由2%上调至5-7%，镍生铁资源税由5%上调至5-7%。税率调整基于印尼能源部的镍基准价，若全面实施将对成本产生上移压力。
• 库存变化：国内精炼镍库存降至4.48万吨，周环比下降1.5%；LME镍库存增加至19.85万吨，周环比上涨1.8%。

关键信息

供给端

• 镍矿进口量：中国镍矿进口量持续波动，受印尼政策及市场供需影响。
• NPI产量：NPI（镍生铁）产量在2024年预计为35.17万金属吨，2025年预计为32.00万金属吨，显示产量略有下降。
• 印尼NPI产量：印尼NPI产量持续增长，2024年预计为148.53万金属吨，2025年预计为152.00万金属吨。
• 镍铁进口量：中国镍铁进口量在2024年预计为18.66万金属吨，2025年预计为19.41万金属吨。

需求端

• 不锈钢镍消费：不锈钢镍消费持续增长，2024年预计为219.00万金属吨，2025年预计为222.00万金属吨。
• 新能源需求：新能源对镍的需求持续上升，2024年预计为39.48万金属吨，2025年预计为42.00万金属吨。
• 其他用途：包括电镀、合金钢等其他需求领域，消费量稳步增长。

价差分析

• NI/304冷轧价差：反映不锈钢与纯镍之间的价格关系。
• 304/NPI价差：显示不锈钢与NPI之间的价差变化。
• 纯镍/硫酸镍价差：体现不同镍产品之间的市场供需关系。

平衡表

• 全球原生镍供需：2024年全球原生镍总产量预计为350.24万金属吨，2025年预计为356.11万金属吨。
• 供需平衡：全球原生镍供需平衡表显示，2024年供需平衡为2万金属吨，2025年预计为14万金属吨，表明供需关系趋于平衡。

创元研究团队

• 有色金属组：由李玉芬、夏鹏、田向东、吴开来、余烁等研究员组成，专注于有色金属市场分析及投资建议。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎等研究员，专注于黑色产业链分析。
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜等研究员，深入研究能源化工品市场。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿等研究员，关注农副产品产业链。

风险提示

• 印尼收紧镍矿供给：可能进一步推高镍矿成本。
• 三元消费超预期：可能对镍需求产生积极影响。

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