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印尼镍配额大降，镍不锈钢价格反弹总结

核心内容

2026年2月11日，镍及不锈钢市场因印尼镍矿配额大幅削减而出现明显反弹。印尼能源与矿产资源部宣布，2026年镍矿RKAB开采配额为2.6-2.7亿吨，较2025年的3.79亿吨减少约30%。这一政策调整直接改变了市场对镍矿供应的预期，引发了供应紧张的担忧，成为推动镍价上涨的关键因素。

主要观点

镍市场分析

• 期货走势：沪镍主力合约2603当日收涨4.02%，突破14000元/吨的关键压力位，成交量显著增加，持仓量略有下降。
• 镍矿供应：印尼镍矿配额缩减叠加部分大型矿山配额下降超7成，导致镍矿升水拉涨，印尼地区部分大k岛镍矿升水达到32-35美元/湿吨。
• 成本端支撑：镍矿供应紧张支撑成本端，镍铁价格维持在1060-1070元/镍点附近，市场报价呈现上升趋势。
• 供需变化：供应端，印尼镍铁项目因检修导致一月产量大幅下降，预计二月仍维持低产；需求端，钢厂因镍铁价格超出预期而减少采购，市场整体偏弱。
• 现货表现：金川集团上海市场销售价格为146700元/吨，较前一日上涨3900元/吨。现货交投冷淡，贸易商陆续放假，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳。

不锈钢市场分析

• 期货走势：不锈钢主力合约2604收涨约3%，震荡偏强，跟随沪镍反弹，但整体表现弱于镍。
• 基本面：临近春节，下游加工企业基本停工，现货成交清淡，不锈钢社会库存进入季节性累库阶段，基本面偏弱。
• 现货价格：无锡与佛山市场不锈钢价格分别为14100元/吨和14050元/吨，持稳。304/2B冷轧不锈钢卷升贴水为160-360元/吨。
• 成本支撑：高镍生铁出厂含税均价为1043.0元/镍点，小幅上涨，对不锈钢成本端形成支撑。

关键信息

• 印尼政策影响：印尼镍矿配额削减约30%，占全球供应的70%，引发市场供应担忧。
• 市场情绪：镍矿升水拉涨带动镍铁报价上行，支撑镍价反弹。
• 库存情况：沪镍仓单量略有下降，LME镍库存维持不变；不锈钢总库存进入季节性累库阶段。
• 策略建议：临近春节，价格预计以震荡为主，建议区间操作；若价格回调，可考虑逢低做多。

风险提示

• 国内经济政策变动
• 印尼政策调整
• 新任美国总统政策影响

图表说明

• 图1至图14展示了LME镍收盘价、沪镍主力合约价格、精炼镍进口盈亏、镍矿报价、镍铁价格、不锈钢卷价格、生产利润率等关键数据，为市场分析提供了直观参考。

研究员信息

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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