> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼镍配额大降，镍不锈钢价格反弹 # 镍品种 # 市场分析 2026-02-11日沪镍主力合约2603开于133350元/吨，收于139360元/吨，较前一交易日收盘变化 $4.02\%$ ，当日成交量为518625（+237189）手，持仓量为76440（-3802）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现强势单边上涨行情，日内大幅拉升，一度突破14000关键压力位。印尼能源与矿产资源部(ESDM)2月10日官宣，矿产煤炭司长确认2026年镍矿RKAB开采配额仅2.6-2.7亿吨，较2025年3.79亿吨大幅缩减约 $30\%$ 。印尼占全球镍矿供应近 $70\%$ ，此政策直接扭转市场对2026年"持续过剩”的一致预期，引发供应紧缩定价，成为今日镍价快速上涨的主要推手。与此同时，镍矿市场近日持续延续涨势，支撑成本端继续上移，也在一定程度上推动了镍价的上涨。 镍矿方面：Mysteel方面消息，近期印尼能矿部发布26年镍矿RKAB配额在2.6-2.7亿吨，叠加印尼某大型矿山配额缩减超7成，印尼镍矿升水继续拉涨，担忧情绪带动镍铁报价拉涨。成本端，印尼地区镍矿审批配大幅缩减，镍矿供应紧张，带动镍矿升水继续拉涨，目前部分大k岛印尼镍矿升水拉涨至32-35美元湿吨，镍铁底部价位支撑有力。供应端，原料紧缺，印尼部分项目年前集中检修，一月镍铁产量大幅降产，预计二月镍铁产量仍有降量；目前供方高镍生铁报价主要集中在1060-1070元/镍(舱底含税)附近，市场报价有抬升趋势。需求端，镍铁价格超出钢厂接受预期，节前钢厂加大减产力度，谨慎采购原料。 现货方面：金川集团上海市场销售价格146700元/吨，较上一个交易日上涨3900元/吨。现货交投冷淡，贸易商已陆续放假，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳。其中金川镍升水变化-350元/吨至9500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为52027（-12）吨，LME镍库存为285750（0）吨。 # 策略 临近春节假期，预计价格将以震荡走势为主，建议区间操作。但镍矿供给干扰持续发酵，对成本端有一定支撑，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。 单边：区间操作为主 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 # 不锈钢品种 # 市场分析 2026-02-11日，不锈钢主力合约2604开于13735元/吨，收于14145元/吨，当日成交量为112583（+50518）手，持仓量为100625（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现震荡偏强、跟随沪镍反弹的走势，整体表现弱于沪镍，属于成本驱动下的被 动跟涨。临近春节，下游加工企业基本停工，现货成交清淡，不锈钢社会库存进入季节性累库阶段，基本面偏弱。现货方面：现货贸易基本暂停，市场报价持稳。无锡市场不锈钢价格为 $14100(+0)$ 元/吨，佛山市场不锈钢价格14050（+0）元/吨，304/2B升贴水为160至360元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至1043.0元/镍点。 # 策略 临近春节假期，预计价格将以震荡走势为主，建议区间操作。但镍矿供给干扰持续发酵，对成本端有一定支撑，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。 单边：区间操作为主 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 # 图表 图1：LME收盘价及现货价格 | 单位：美元/吨 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格|单位：元/吨 图3：精炼镍进口盈亏|单位：元/吨 4 图4：沪镍仓单|单位：吨 4 图5：LME镍注册仓单 | 单位：吨 图6：SMM镍六地总库存 | 单位：吨 图7：红土镍矿主流报价|单位：美元/湿吨 图8：中国主流镍铁价格|单位：元/镍点 5 图9：中国主流进口铬矿价格|单位：元/千吨 5 图10：主产区高碳铬铁价格|单位：元/50基吨 图11：佛山不锈钢卷价格|单位：元/吨 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格|单位：元/吨 图13：304不锈钢主流生产利润率|单位：% 6 图14：不锈钢总库存|单位：吨 6 图1：LME收盘价及现货价格 | 单位：美元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格|单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精炼镍进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图4：沪镍仓单|单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：LME镍注册仓单|单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图6：SMM镍六地总库存 | 单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：红土镍矿主流报价|单位：美元/湿吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图8：中国主流镍铁价格|单位：元/镍点 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图9：中国主流进口铬矿价格|单位：元/千吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图10：主产区高碳铬铁价格|单位：元/50基吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图11：佛山不锈钢卷价格|单位：元/吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格|单位：元/吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图13：304不锈钢主流生产利润率|单位：% 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图14：不锈钢总库存 | 单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 陈思捷 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 # 封帆 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 # 师橙 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 # 联系人 # 葡一杭 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房