20260106-国贸期货-镍·不锈钢（NI·SS）专题报告_印尼政策消息暂难证伪_镍不锈钢偏强运行_12页_986kb

印尼政策消息暂难证伪，镍不锈钢偏强运行总结

核心内容概述

本报告分析了2026年初镍与不锈钢市场的运行情况，指出在宏观情绪回暖、美联储降息周期延续以及印尼供给端政策不确定性等因素影响下，镍与不锈钢价格均出现上涨趋势。印尼镍矿供给收缩预期和政策调整引发市场担忧，成为短期行情主导因素。

主要观点

1. 宏观情绪与政策预期推动市场上涨

• 宏观背景：美联储降息周期延续，美国12月ISM制造业PMI低于预期，1月新任主席将公布，市场对降息预期加强，提振有色板块。
• 国内因素：中国12月PMI重回荣枯线上方，2026年“两新”政策出台，宏观情绪整体向好。
• 市场情绪：地缘政治风险推升有色板块风险溢价，资金关注度提升，推动镍与不锈钢价格上涨。

2. 印尼政策不确定性主导镍不锈钢行情

• 供给收缩预期：印尼APNI透露2026年RKAB镍矿石产量下调至2.5亿吨，同比下降34%。
• 计价方式调整：印尼计划将镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种计价，并征收版税，成本或上升5%-7%。
• 违规罚款事件：印尼林业工作组披露50家镍矿企业违规占用林地，面临巨额罚款，但实际影响有限。
• 淡水河谷暂停采矿：淡水河谷因2026年RKAB未获批暂停采矿，但影响短期有限，市场担忧情绪升温。

3. 市场表现

• 沪镍：1月6日收盘报139800元/吨，涨幅4.13%，加权持仓量达36万手。
• 不锈钢：1月6日收盘报13395元/吨，涨幅1.82%，加权持仓量达21.5万手。
• 持仓与资金关注度：镍与不锈钢期货持仓量明显增加，资金关注度提升，短期偏强运行。

关键信息

1. 印尼镍矿供需分析

• 2025年实际产量：约2.65-3.0亿吨湿吨。
• 2026年需求预估：约3.2亿吨湿吨。
• 缺口预期：若印尼产量控制在2.5亿吨，缺口约0.5亿吨湿吨，需依赖进口补充。
• 进口趋势：2025年1-10月进口1247万吨，预计全年超1500万吨，2026年有望达2000-2500万吨。

2. 镍铁市场动态

• 国内产量：2025年12月产量2.12万吨，环比下降22.07%。
• 印尼产量：2025年12月产量14.13万吨，环比下降5%。
• 价格走势：随着印尼供给担忧升温，镍铁价格持续反弹，1月6日市场价925-940元/镍。

3. 不锈钢市场表现

• 国内产量：2025年12月产量326.71万吨，同比减少5.09%。
• 1月排产：预计332.7万吨，环比增加1.83%，同比增加16.27%。
• 社会库存：截至12月31日，300系社会库存58.98万吨，较前一周减少1.3%。

4. 中间品市场动态

• MHP产量：2025年12月产量3.46万吨，环比增加18.5%。
• 高冰镍产量：环比增加31.5%，显示生产端恢复。
• 硫酸镍产量：环比减少4.37%，价格小幅下行，与纯镍价差收窄。

5. 精炼镍市场

• 国内产量：2025年12月产量3.14万吨，环比增加21.7%。
• 库存情况：LME镍库存25.51万吨，处于四年高位；国内社会库存5.89万吨，环比增加3.64%。

操作建议

• 镍：建议短线低多为主，不宜过度追高，可关注买虚值看涨与卖虚值看跌期权组合策略，注意控制风险。
• 不锈钢：短期偏强运行，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向，操作上建议谨慎参与，注意控制风险。
• 中长期风险：警惕印尼政策不及预期导致的回调风险。

总结展望

• 短期：印尼政策不确定性仍是主要影响因素，镍与不锈钢价格或偏强运行，波动率放大。
• 中期：需关注印尼RKAB配额审批进展及二次配额申请情况，同时留意钢厂实际生产情况与终端需求变化。
• 长期：若印尼政策持续收紧，或将对镍产业链形成长期支撑，但需警惕政策落地不及预期带来的回调风险。

分析师信息

• 分析师：谢灵（国贸期货研究院有色金属研究中心经理，首席分析师）
• 教育背景：澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，厦门大学生物工程与统计学双学士
• 研究领域：专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究

品种观点评价体系

风险提示

• 期货市场存在价格波动风险，交易者需谨慎操作。
• 本报告仅供参考，不构成任何交易建议，交易者应自主决策并承担后果。