20180806-申万宏源-商业贸易行业周报_星巴克拥抱新零售_推荐优质龙头_19页_1mb

商业贸易行业周报总结（2018年0730-0803）

核心内容

2018年7月30日至8月3日期间，商业贸易行业整体表现处于28个申万一级子行业的中游水平。市场整体呈现下行趋势，上证综指周跌幅为4.63%，中小板指跌幅最大，达到8.14%。申万商业贸易行业整体周跌幅为5.57%，高于沪深300指数跌幅0.28个百分点。在细分板块中，一般零售子板块跌幅为6.97%，专业零售子板块跌幅为5.21%。

主要观点

• 行业分化加剧：2018年上半年社零增速放缓至个位数，零售行业出现明显分化。过去两年持续优化经营效率、供应链管理及扩张的公司已建立显著竞争优势，而其他公司则因跟随消费景气度波动，难以在经济下行期获得增长。
• 新零售趋势明显：行业龙头积极拥抱新零售模式，提升数字化能力，拓展线上渠道，增强用户体验。其中，星巴克与阿里巴巴达成全面战略合作，标志着咖啡巨头正式进入中国新零售市场，通过饿了么和盒马实现外送服务，提升线上销售。
• 优质龙头受益马太效应：建议继续关注行业内基本面扎实、经营管理能力强、持续进行业态调整和门店扩张的优质龙头。天虹股份和王府井因轻资产扩张、门店优化及品牌影响力提升而被重点推荐。
• 苏宁易购业绩拐点显现：苏宁易购在2018年上半年营收增长显著，净利预增达1945%-1980%（考虑出售阿里股票后），表明其业绩持续改善，线上线下融合战略初见成效。

关键信息

投资建议

• 百货板块：推荐估值较低、逆周期展店及经营管理改善的个股，天虹股份和王府井被重点提及。
• 超市板块：长期看好永辉超市和家家悦，其中永辉超市因全国布局及核心主业成长性突出被推荐，家家悦因供应链优势及区域扩张潜力被提及。
• 专业连锁板块：苏宁易购业绩持续改善，线上线下全渠道GMV保持40%以上高增速，建议关注其未来表现。

个股表现

• 涨幅前五的个股：

  • 东方创业：36.30%
  • ST沪科：15.07%
  • 上海物贸：11.59%
  • *ST成城：10.81%
  • 天音控股：5.17%

• 跌幅前五的个股：

  • 供销大集：-19.15%
  • 南宁百货：-15.96%
  • 王府井：-15.24%
  • 国芳集团：-14.61%
  • 莱绅通灵：-13.84%

行业新闻

• 星巴克与阿里战略合作：通过新零售智慧门店、会员系统互通、线上销售渠道拓展，实现从线下到线上的全渠道布局。
• 苏宁小店布局加速：截至7月28日，苏宁小店已开业1200家，计划下半年日均开店30家，提升社区服务能力。
• 京东到家与便利店合作：京东到家与超过50家便利店达成合作，助力其线上化升级，提升销售表现。
• 乐天百货拟撤出中国市场：乐天百货计划出售其在中国内地的门店，反映其在中国市场面临的挑战。
• 盒马鲜生2.0版即将推出：实现从大店向小店发展，强化数字化能力，提升全渠道覆盖。

上市公司公告

• 苏宁易购：2018年上半年营收增长32.29%，净利润增长1957.38%，并进行风险投资。
• 美年健康：回应媒体质疑，澄清不存在医生冒充、漏检等问题，并完成多项披露。
• 莱绅通灵：控股股东股份质押与解质公告，反映其股权结构变化。
• 王府井：终止参与千百度新股配售，受千百度股价下跌影响。
• 其他公司：如南京新百、友阿股份、供销大集等也发布了相关公告，涉及股权变动、业绩表现及战略调整。

估值分析

表3展示了商业贸易行业重点公司的估值情况，包含PB、EPS预测及PE等数据。其中，天虹股份和苏宁易购被列为“买入”和“增持”，而王府井也被列为“买入”。其他公司如永辉超市、家家悦、中百集团等被列为“增持”或“中性”。

总结

2018年商业贸易行业面临增长放缓和市场分化，但优质龙头凭借稳健的经营策略和对新零售的积极布局，展现出较强的市场竞争力。建议投资者关注天虹股份、王府井、永辉超市和苏宁易购等公司，它们在经营效率、供应链管理、门店扩张和数字化转型方面表现突出。同时，行业内的信息透明度和合规性也受到关注，部分公司因股权质押、信息披露等问题发布相关公告，反映市场环境的复杂性。