20180325-中泰证券-商业贸易行业周报_贸易战影响有限_继续推荐龙头苏宁易购_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年第四季度及2018年3月的商业贸易行业情况，重点推荐了苏宁易购、永辉超市、南极电商等公司。整体来看，商贸零售板块表现优于沪深300指数，尽管年初至今有所下跌，但相对其他板块仍保持稳健增长。

行业整体表现：商贸零售（中信）指数上周下跌2.66%，但跑赢沪深300指数1.07个百分点。年初至今下跌4.68%，跑输沪深300指数1.56个百分点。子板块中，超市指数跌幅最大（4.82%），而连锁指数跌幅最小（0.95%）。
个股表现：本周涨幅前五的公司包括新华都（+26.82%）、汇鸿集团（+21.59%）、三江购物（+18.85%）、中成股份（+15.74%）、上海九百（+14.98%）；跌幅前五的公司包括广州友谊（-18.27%）、如意集团（-11.47%）、汇通能源（-11.01%）、跨境通（-10.67%）、ST成城（-10.44%）。
投资推荐：重点推荐苏宁云商（买入），因其双线模式验证良好，零售扭亏为盈，物流与金融业务持续发力；永辉超市（买入），其Q3业绩环比加速，科技与新业态并行，供应链体系强大；南极电商（买入），战略清晰，打造电商运营生态圈。
行业趋势：2017年是新零售开启的一年，巨头加速布局线下门店，尤其集中在超市板块，格局趋于稳定。2018年预计超市板块龙头基本面将逐步落地，开店速度加快，制度改革将改善零售效率。同时，电商板块格局已定，龙头将强者恒强，建议重点配置苏宁云商。百货板块可关注低估值公司。

公司名称	公司代码	股价	市值（亿元）	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A PE	2017E PE	2018E PE	投资评级
苏宁易购	002024.SZ	13.15	1,224.27	0.08	0.06	0.35	164.38	219.17	37.57	买入
南极电商	002127.SZ	15.22	249.09	0.20	0.37	0.54	76.10	41.14	28.19	买入
永辉超市	601933.SH	9.86	943.65	0.13	0.18	0.23	75.85	54.78	42.87	买入
跨境通	002640.SZ	17.00	256.42	0.28	0.54	0.89	60.71	31.48	19.10	买入
中百集团	000759.SZ	8.92	60.75	0.01	0.30	0.16	892.00	29.73	55.75	增持
银座股份	600858.SH	7.02	36.51	0.04	0.11	0.15	175.50	63.82	46.80	增持
家家悦	603708.SH	21.10	98.75	0.70	0.76	0.85	30.14	27.76	24.82	增持
飞科电器	603868.SH	55.54	241.93	1.41	1.85	2.29	39.39	30.02	24.25	增持

苏宁云商：预计2017-2019年营收分别为1845.23亿元、2263.96亿元、2846.16亿元，净利润分别为9.44亿元、19.48亿元、45.31亿元。预计2017-2019年PE分别为37.57倍、21.69倍、17.83倍，维持“买入”评级。
永辉超市：预计2017-2019年营收分别为583.95亿元、697.85亿元、839.93亿元，净利润分别为18.57亿元、24.90亿元、31.19亿元。预计2018年PE为50倍，对应目标市值1245亿元，“买入”评级。
南极电商：预计2017-2019年营收分别为8.03亿元、22.10亿元、28.90亿元，净利润分别为5.11亿元、9.09亿元、12.82亿元。给予2018年PEX35倍，对应目标市值318.28亿元，“买入”评级。

公司名称	公司代码	市值（亿元）	目标价	核心看点
南极电商	002127.SZ	249.09	18.94	战略清晰，打造电商运营生态圈
苏宁云商	002024.SZ	1224.27	19.61	竞争格局向好，零售扭亏为盈，物流+金融持续发力
永辉超市	601933.SH	943.65	8.01	毛利率上升，费用率下降，业绩大超市场预期